ครึ่งปีหลังกลุ่มสื่อสารขนาดกลาง-เล็กเป็นตัวเลือกลงทุนที่ดี
- เร็วไปที่จะเห็นการประหยัดต้นทุนของกลุ่มสื่อสารขนาดใหญ่
จากการศึกษาข้อมูล เราพบว่าปัจจัยเศรษฐกิจมีผลกระทบต่อรายได้การให้บริการโทรศัพท์ โดยเฉพาะการให้บริการข้อมูล (Non Voice) น้อยกว่าการแข่งขันตัดราคาของผู้ประกอบการกันเอง ในทางกลับกัน เราคาดว่าจะเห็นการทำตลาดเชิงรุกจากการขยายโครงข่ายคลื่น 2100 MHz เร็วกว่าเป้าหมายทำให้ต้นทุนดำเนินงานเพิ่มจากครึ่งปีแรกและยังไม่เห็นการประหยัดต้นทุนบนในอนุญาตใหม่ชัดเจน เราคาดว่าจะเห็นผลกระทบต่อ ADVANC มากกว่า DTAC จากการเร่งขยายโครงข่ายและย้ายลูกค้าบางส่วนไปใช้งานโครงข่ายใหม่เพื่อลดความหนาแน่นช่องสัญญาณคลื่น 900 MHz คาดว่าครึ่งปีหลังกำไรของ ADVANC และ DTAC ลดลงจากครึ่งปีแรก 10% และ 5% ตามลำดับ ส่วน INTUCH คาดว่ากำไรใกล้เคียงครึ่งปีแรกจากการเติบโตของ THCOM ช่วยชดเชยผลกระทบจาก ADVANC
- การตั้ง Infra Fund “บวก” ต่อผลการดำเนินงาน TRUE
TRUE และ JAS ระดมทุนครั้งใหญ่ด้วยการตั้งกองทุนรวมโครงสร้างพื้นฐาน (IFF) เรามองว่า TRUE มีความจำเป็นมากกว่าเนื่องจากมีข้อจำกัดจากการระดมทุนวิธีอื่น จากประเด็นข้อพิพาทบนทรัพย์สินบนสัมปทานกับ CAT ทำให้ TRUE ต้องหาทรัพย์สินอื่นเข้ามาทดแทน ทำให้เราคาดว่ามูลค่าทรัพย์สินที่จะขายเข้ากองทุนโครงสร้างพื้นฐานจะลดลงต่ำกว่า 7 หมื่นล้านบาท ซึ่งจะกระทบต่อกำไรและมูลค่าเพิ่มที่เราประเมินไว้ และมีโอกาสทำให้ราคาหุ้น TRUE ผันผวนในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม หาก TRUE ตั้งกองทุนฯ สำเร็จ เรามองเป็น “บวก” ต่อผลการดำเนินงานระยะยาวจากฐานการเงินดีขึ้นเราจึงแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” จากประเด็นนี้ ส่วน JAS มีปัจจัยบวกจากเงินสดส่วนเกินเพิ่มขึ้น ทำให้มีโอกาสจ่ายเงินปันผลพิเศษและเป็นปัจจัยบวกระยะสั้นต่อราคาหุ้น JAS
