กำไร 2Q56 ที่แผ่วลงแต่คาดจะ peak ในไตรมาสสุดท้าย
ประเด็นสำคัญในการลงทุน :
-กำไร 2Q56 แผ่วลงทั้งYoY และ QoQ : 2Q56 มีกำไร 302 ล้านบาทลดลง 1%YoY และ 36%QoQ ต่ำกว่าคาด 6% เนื่องจากอัตรากำไรขั้นต้นทำได้เพียง 38.4% ต่ำกว่าสมมติฐานที่ 42% เนื่องจากรายได้ส่วนใหญ่มาจากการโอนโครงการแนวราบเป็นหลักโดยมีการโอนคอนโดมิเนียมซึ่งมีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าค่าเฉลี่ยในสัดส่วนที่น้อยกว่าประกอบการโครงการที่โอนบางส่วนเป็นโครงการที่ได้ BOI อย่างไรก็ดี อัตรากำไรขั้นต้นยังคงสูงที่สุดในหุ้นกลุ่มที่อยู่อาศัย นอกจากนี้สัดส่วนค่าใช้จ่ายขายและบริหารต่อยอดขายรวมเพิ่มสูงขึ้นเป็น 17% จากระดับ 14.5% ใน 1Q56 และ 16% ใน 2Q55 จากการเปิดขายโครงการใหม่ในต่างจังหวัด
-คงประมาณการกำไรปี 56 ตามเดิม : กำไรสุทธิครึ่งแรกปี 56 เท่ากับ 774 ล้านบาทเพิ่มขึ้น 36%YoY โดยคิดเป็น 25% ของประมาณการทั้งปีที่ 3.1 พันล้านบาท ซึ่งฝ่ายวิจัยยังคงประมาณการทั้งปีตามเดิม ทั้งนี้กำไร3Q56มีแนวโน้มไม่ดีนัก และคาดจะสูงสุดสำหรับปีในช่วงไตรมาสสุดท้ายจากที่มีกำหนดโอนคอนโดมิเนียม 3 โครงการมูลค่ารวม 6 พันล้านบาทจากยอดขายรอโอน (backlog)ทั้งหมด 8.4 พันล้านบาทที่จะโอนใน 1.24 หมื่นล้านบาท ทำให้ประมาณการรายได้ปี 56 ที่ 1.3 หมื่นล้านบาทมี backlog รองรับแล้ว 94% ทั้งมีมีปัจจัยลบเรื่องการขอสินเชื่อเงินกู้ของลูกค้าถูกปฏิเสธมากขึ้น โดยมี Rejection Rate สูงขึ้นเป็น 9.1%จาก 8% ในช่วงไตรมาสแรก และ 5.9% ในช่วง 2Q55
