KCE - ซื้อ

สูงกว่าทุกคาดการณ์
KCE รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/56 197 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 174% YoY แต่ลดลง 28% QoQ ผลประกอบการสูงกว่าที่เราคาด 6% และสูงกว่าตลาด 9% เนื่องจากขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนน้อยกว่าที่คาด ไม่รวมรายการพิเศษ กำไรหลักจะอยู่ที่ 237 ล้านบาท (สอดคล้องกับประมาณการของเรา) เพิ่มขึ้น 1,148% YoY และ 53% QoQ คณะกรรมบริหารของ KCE ได้อนุมัติให้จ่ายเงินปันผลต่อหุ้นระหว่างกาล 0.25 บาท

ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
รายได้เติบโต 13% QoQ และ 50% YoY เป็น 2.3 พันล้านบาท รายได้เติบโตก้าวกระโดด YoY หนุนโดยกำไรจาก KCE Technology (อยุธยา) และเพิ่มขึ้น QoQ จากปัจจัยทางฤดูกาล อัตรากำไรขั้นต้นเติบโต 693 bps และ 267 bps QoQ เป็น 24.9% (มากกว่าสมมติฐานของเราที่ 24%) ในไตรมาส 2/56 จากอัตรากำลังการผลิตเพิ่มขึ้นที่ KCET เป็น 92% จาก 85% ในไตรมาส 1/56 และประมาณ 40% ในไตรมาส 2/55 และต้นทุนวัตถุดิบต่ำลง อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายอยู่ที่ 15% ลดลงจาก 16% ในไตรมาส 2/55 (ค่าใช้จ่ายจากความเสียหายของน้ำท่วมในไตรมาส 4/54 บันทึกในช่วงไตรมาส 2/55) แต่เพิ่มขึ้นจาก 13.5% ในไตรมาส 1/56 ทั้งนี้ KCE รายงานผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 40 ล้านบาท ดังนั้นกำไรอยู่ที่ 197 ล้านบาท