BH รายงานผลกำไรสุทธิไตรมาส 2/56 ที่ 579 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 16% YoY แต่ลดลง 6% QoQ
ผลประกอบการที่ออกมาสอดคล้องกับประมาณการของเราและตลาด
บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลที่ 0.70 บาทต่อหุ้น สำหรับผลการดำเนินงานในช่วงครึ่งแรกของปี 2556 คิดเป็นอัตราผลตอบแทนเฉลี่ยจากเงินปันผล 1.6% ต่อปี โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD ในวันที่ 26 ส.ค. และจ่ายเงินปันผลในวันที่ 5 ก.ย.
ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
กำไรที่เติบโต YoY มีปัจจัยหนุนมาจากรายได้กลุ่มการแพทย์ที่เพิ่มขึ้นมาอยู่ที่ 3.5 พันล้านบาท และอัตรากำไรสุทธิที่สูงขึ้น 85 bps เป็น 16.6% ปัจจัยหนุนรายได้มาจากการเติบโตของรายได้จากผู้ป่วยนอกที่ 14.0% YoY (รายได้ผู้ป่วยในเพิ่มขึ้น 6.5%) โดยในไตรมาส 2/56 ปริมาณผู้ป่วยทรงตัว YoY แต่รายได้ต่อหัวเพิ่มสูงขึ้น รายได้กลุ่มการแพทย์ไตรมาส 2/56 มาจากผู้ป่วยชาวต่างชาติ 61.2% และผู้ป่วยชาวไทย 36.9% อัตรากำไรขั้นต้นเพิ่มสูงขึ้นจาก 35.7% ในไตรมาส 2/55 มาอยู่ที่ 36.9% ในไตรมาส 2/56 อัตราส่วนค่าใช้จ่ายในการขายและบริหารต่อยอดขายลดลงจาก 18.0% ในไตรมาส 2/55 มาอยู่ที่ 17.3% อัตราภาษีลดลงจาด 23.6% ในไตรมาส 2/55 มาอยู่ที่ 20.2% ในไตรมาส 2/56 รายได้ที่เติบโตและอัตรากำไรที่เพิ่มขึ้นสูงกว่าผลกระทบจากส่วนแบ่งกำไรจากบริษัทร่วมที่ลดลง (ได้รับส่วนแบ่งกำไรเพียง 1 ล้านบาท ในไตรมาส 2/56 เทียบกับ 58 ล้านบาทในไตรมาส 2/55) โดย BH ขายสัดส่วนการถือหุ้นใน BCH ทั้งหมดในเดือนก.ค. 2555
กำไรที่ปรับตัวลดลง QoQ เนื่องมาจากอัตรากำไรขั้นต้นที่ลดลง 1.1% ทั้งนี้บริษัทรายงานสถานะเงินสดสุทธิเป็นไตรมาสที่สี่ติดต่อกัน ณ สิ้นเดือนมิ.ย.
แนวโน้ม
ไตรมาส 3/56 จะเป็นไตรมาสที่ดีที่สุดในปีของ BH โดยเราคาดกำไรหลักจะเติบโต YoY และ QoQ เนื่องด้วยปัจจัยทางฤดูกาล แต่กำไรสุทธิจะต่ำกว่าระดับที่เคยรายงานในไตรมาส 3/55 เนื่องจากช่วงเดียวกันของปีที่แล้วมีการบันทึกกำไรจากการขาย BCH จำนวน 598 ล้านบาท ในไตรมาสดังกล่าว อย่างไรก็ตามในช่วงครึ่งหลังของปี 2556 ความสามารถในการให้บริการผู้ป่วยนอกที่เพิ่มขึ้นของ BH (ห้องวินิจฉัยโรคใหม่จำนวน 80 ห้อง คิดเป็นการให้บริการผู้ป่วยนอกเพิ่มขึ้น 38%) น่าจะช่วยเพิ่มปริมาณผู้ป่วยให้สูงขึ้นได้บ้าง
สิ่งที่เปลี่ยนแปลงไป
กำไรสุทธิในช่วงครึ่งแรกของปี 2556 คิดเป็น 50% ของประมาณการของเรา (และประมาณการของตลาด) ซึ่งเรายังคงประมาณการไว้เท่าเดิม อีกทั้งยังมีอัพไซด์ต่อประมาณการของเราจากการเข้าซื้อกิจการใหม่ นอกจากนี้โครงการพัฒนาที่ดิน 2 แห่ง (บนถนนเพชรบุรีและซ.สุขุมวิท 1) จะช่วยหนุนการเติบโตของกำไรในระยะยาวได้
