เราเชื่อมั่นว่า EBITDA ของ BCP จะบรรลุเป้าที่ตั้งไว้ที่ 9,600 ล้านบาท ในปี 56 ด้วยแรงหนุนจากราคาน้ำมันดิบที่ฟื้นตัวขึ้น
ประกอบกับ margin ด้านการตลาดที่สูงขึ้น และ รับรู้กำไรจากธุรกิจโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์มากขึ้น นอกจากนี้ BCP ยังมองหาโอกาสใหม่ในการเพิ่มรายได้จากโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ผ่านการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์บนหลังคาอีกด้วย เราคงประมาณการณ์กำไรสุทธิในปี 56 เดิมไว้ที่ 5,900 ล้านบาท คงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมายที่ 42.75 บาท
คงเป้า EBITDA ในปี 56 ที่ 9,600 ล้านบาท เราได้เข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์
กับ BCP เพื่อรับฟังรีวิวผลประกอบการในช่วง 1H13 และภาพรวมของช่วง 2H13 โดยผู้บริหารของ BCP เชื่อมั่นว่า EBITDA ของบริษัทฯจะอยู่ที่ 9,600 ล้านบาท ในปีนี้ (เพิ่มขึ้น 25% yoy) ตามเป้าที่ตั้งไว้ และคาดราคาน้ำมันดิบจะฟื้นตัวขึ้นอยู่ที่ 104 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรล ในไตรมาส 3/56 และ 105 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรล ในไตรมาส 4/56 ด้วยแรงหนุนจากอุปสงค์ตามฤดูกาลและฤดูของพายุเฮอร์ริเคนในสหรัฐฯ ซึ่งจะส่งผลให้เราคาดว่า BCP ไม่มีการบันทึก inventory loss ที่มีนัยสำคัญในปีนี้ นอกจากนี้ ผู้บริหารคาดว่า crack spread จะปรับตัวเพิ่มขึ้นในไตรมาส 3/56 จากสเปรดดีเซลและก๊าซโซลีนที่สูงขึ้น (เพิ่มขึ้น 2.0 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรล qoq) ซึ่งจะช่วยหนุนให้ค่าการกลั่นอยู่ที่ 7.0 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรล ในช่วง 2H13
มองหาโอกาสใหม่ในธุรกิจพลังงานแสงอาทิตย์ จากนโยบายใหม่ของรัฐบาลที่ส่งเสริมโครงการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์บนหลังคา ผู้บริหารกล่าวว่าบริษัทฯกำลังเตรียมพร้อมที่จะติดตั้งแผงโซลาร์เซลล์บนหลังคาตามสถานีให้บริการ อีกทั้งยังกำลังศึกษาถึงวิธีการผลิตแผงโซลาร์เซลล์หรือให้บริการติดตั้งการผลิตไฟฟ้าจากพลังงานแสงอาทิตย์สำหรับที่พักอาศัยหรืออาคารสำนักงานในขณะนี้ เราคิดว่าโครงการดังกล่าวจะช่วยเพิ่ม EBITDA ของ BCP ในระยะยาว
โครงการโรงไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ดำเนินการตามระยะเวลาที่วางไว้ ผู้บริหารคาดว่าโรงผลิตไฟฟ้าพลังงานแสงอาทิตย์ เฟส 3 (48MW) จะเริ่มดำเนินการก่อสร้างในไตรมาส 3/56 และก่อสร้างแล้วเสร็จในเดือน พ.ค.57
เพิ่มกำลังการผลิตเชื้อเพลิงชีวภาพ ผู้บริหารของ BCP เปิดเผยว่าบริษัทฯมีแผนเพิ่มกำลังการผลิตของ BBF ขึ้นอีก 450,000 ลิตร/วัน มากกว่าประมาณการณ์เดิมที่คาดไว้ที่ 300,000 ลิตร/วัน จากการใช้ดีเซลที่สูงขึ้นในประเทศไทย
ภาพรวมกำไรสุทธิแข็งแกร่งต่อเนื่อง เราเชื่อมั่นว่าภาพรวมกำไรปกติของ BCP จะแข็งแกร่งในช่วง 2H13 โดยคาดปรับตัวเพิ่มขึ้น 13% hoh เราคงประมาณการณ์การเติบโตของ crude run เดิมที่ 105KBD ขณะที่คาดค่าการกลั่นอยู่ที่ 7.0 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรล
คงประมาณการณ์กำไรสุทธิปี 56 เราคงประมาณการณ์กำไรสุทธิเดิมไว้ ซึ่งมากกว่าที่ตลาดคาดไว้อยู่ที่ 13% เราคาดว่าตลาดจะปรับเพิ่มประมาณการณ์กำไรสุทธิขึ้นหลังเข้าร่วมการประชุมนักวิเคราะห์ คงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมายที่ 42.75 บาท คำนวณด้วย 2013F PE ที่ 10.0 เท่า จากภาพรวมกำไรสุทธิที่ขยายตัวขึ้นในระยะยาว เราคาดว่าราคาหุ้น BCP จะปรับตัวเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องจากภาพรวมกำไรสุทธิที่แข็งแกร่ง
