กำไรสุทธิ 2Q56 ลดลงจาก Fx Loss แต่กำไรปกติยังคงแข็งแกร่ง
ประเด็น
ผลประกอบการ 2Q56 มีกำไรสุทธิ 2Q56 ลดลงน้อยกว่าคาด 7% เนื่องจากมีผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนที่พลิกมาเป็นขาดทุน แต่กำไรปกติปรับเพิ่มทั้ง QoQ และ YoY จากกำลังการผลิต และ Demand การใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล
ผลกระทบ
กำไรสุทธิ 2Q56 อยู่ที่ 1,835 ล้านบาท ปรับตัวลดลงทั้ง QoQ และ YoY เป็นผลมาจากการรับรู้ผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนที่พลิกจากำไรใน 1Q56 มาเป็นขาดทุน 733 ล้านบาท ใน 2Q56 ขณะที่ 2Q55 เกิดกำไรพิเศษกว่า 4,310 ล้านบาท จากการปรับมูลค่ายุติธรรมของโรงไฟฟ้าเคซอนในสัดส่วนเดิม (52.125%) ทำให้กำไรสุทธิปรับตัวลดลง YoY อย่างมีนัยสำคัญ อย่างไรก็ตามหากพิจารณากำไรปกติอยู่ที่ 2,568 ล้านบาท (+51%QoQ, +9%YoY) เป็นไปตามความต้องการใช้ไฟฟ้าที่เพิ่มขึ้นตามฤดูกาล
คาด 2H56 กำไรสุทธิลดลงจาก 1H56 ผลประกอบการในช่วงที่เหลือของปี 2556 มีโอกาสปรับลดลง แต่เป็นปกติของธุรกิจผลิตไฟฟ้า โดยเฉพาะโรงไฟฟ้าถ่านหิน BLCP ที่จะมีการหยุดซ่อมบำรุงประจำปีในช่วงปลาย 4Q56 ซึ่งจะทำให้ผลประกอบการของกลุ่มธุรกิจไฟฟ้า รวมทั้ง EGCO ใน ช่วง 2H56 ลดลง โดยกำไรสุทธิ 1H56 คิดเป็น 59% ของที่เราคาดหมายไว้ทั้งปี 2556 ที่ 6,823 ล้านบาท (-38%YoY)
คำแนะนำ
แนะนำ “ซื้อ” แม้บริษัทมีแผนใช้เงินลงทุนเพื่อขยายกิจการจำนวนมากในช่วง 2 – 3 ปีข้างหน้า แต่เราเชื่อว่าจะไม่กระทบการจ่ายเงินปันผลของบริษัท เนื่องจากธุรกิจไฟฟ้ามีกระแสเงินสดจากการดำเนินงานที่สม่ำเสมอ ทำให้เรายังเชื่อว่าในปี 2556 บริษัทจ่ายเงินปันผลไม่น้อยกว่า 6 บาท และทำให้ EGCO ยังคงเป็นบริษัทที่มีอัตราผลตอบแทนรวมสูงถึง 19%
