กำไรชะลอตัว ธุรกิจเก่ายังไม่ฟื้น และ มีต้นทุนเพิ่มจากบริษัทใหม่
กำไร 2Q56 ลดลง 19% YoY และ 11% QoQ
SNC รายงานกำไร 2Q56 ลดลงมาอยู่ที่ 141 ล้านบาท เป็นผลจากรายได้ของธุรกิจรับจ้างประกอบเครื่องปรับอากาศลดลงค่อนข้างมากถึง 34% YoY และ 32% QoQ เหลือเพียง 651 ล้านบาท เนื่องจากคำสั่งซื้อจากกลุ่มลูกค้าในตะวันออกกลางชะลอตัว ทำให้รายได้รวมลดลง 12% YoY และ 14% QoQ มาอยู่ที่ 1,989 ล้านบาท นอกจากนี้ SNC ยังมีต้นทุนจากการตั้งบริษัทใหม่ (SSMA และ S-CAN) ที่ยังมีรายได้ไม่ถึงจุดคุ้มทุน รวมงวดครึ่งปีแรกบริษัทมีกำไร 300 ล้านบาท ลดลง 3% YoY ทั้งนี้ บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลจำนวน 0.60 บาทต่อหุ้น (XD 14 ส.ค. จ่าย 30 ส.ค.)
ครึ่งปีหลังเข้าสู่ช่วงโลว์ซีซั่น คงยังไม่เห็นการฟื้นตัว
แนวโน้มผลประกอบการงวดครึ่งปีหลัง 2556 คาดว่ากำไรจะลดลงจากครึ่งปีแรกเป็นไปตามฤดูกาลที่เป็นช่วงโลว์ซีซั่นของธุรกิจเครื่องปรับอากาศ ประกอบกับแนวโน้มการชะลอตัวของอุตสาหกรรมยานยนต์ที่โมเมนตัมบวกจากโครงการรถคันแรกเริ่มเบาบางลง ขณะที่ต้นทุนจากธุรกิจใหม่จะเป็นตัวกดดันผลประกอบการโดยรวมของบริษัทอย่างต่อเนื่อง (คาดว่าผลขาดทุนจากบริษัทใหม่คิดเป็นสัดส่วนประมาณ 10% ของกำไรสุทธิของบริษัท)
แนวโน้มเศรษฐกิจชะลอเป็นปัจจัยเสี่ยง ปรับลดประมาณการลง
นอกจากนี้ ผลประกอบการงวดครึ่งปีหลัง 2556 ยังมีปัจจัยเสี่ยงจากแนวโน้มการชะลอตัวของเศรษฐกิจในประเทศ ฝ่ายวิจัยเศรษฐกิจหลายๆ แห่ง ได้ทยอยปรับลดคาดการณ์อัตราการเติบโตของ GDP ปี 2556 ลงมาอยู่ในกรอบ 3.8 – 4% เราจึงปรับลดประมาณการรายได้และกำไรปี 2556 ของบริษัทลงจากเดิม 5% และ 9% ตามลำดับ เป็น 8,066 ล้านบาท เติบโต 5% YoY และ 513 ล้านบาท เติบโต 4% YoY และปรับลดมูลค่าเหมาะสมลง 12% เป็น 24.90 บาท
เปลี่ยนคำแนะนำเป็น “ถือ” (จากเดิม “ซื้อ”)
เราประเมินว่าจะยังไม่เห็นการฟื้นตัวของผลประกอบการของ SNC ในระยะสั้น (3 – 6 เดือน) เนื่องจากเป็นช่วงโลว์ซีซั่นและถูกต้นทุนจากบริษัทใหม่กดดัน ประกอบกับเราได้ปรับลดประมาณการกำไรและมูลค่าเหมาะสมของบริษัทลง เราจึงเปลี่ยนคำแนะนำเป็น “ถือ” (จากเดิม “ซื้อ”) ทั้งนี้ เรายังมองว่า SNC เป็นหุ้นปันผลที่ดี คาดให้ผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2556 และ 2557 ที่ 5% และ 6% ตามลำดับ
