มีประเด็นเฉพาะตัวส่งผลต่อราคาหุ้นในกลุ่มค้าปลีก
ประเด็นข่าว
ราคาหุ้น HMPRO ปรับขึ้น Outperform กลุ่มค้าปลีกและตลาด สอดคล้องกับราคาหุ้น LH และ QH ขณะที่ราคาหุ้น CPALL ร่วง 3% มากสุดในกลุ่มฯ
ผลกระทบ
ราคาหุ้น HMPRO มีโมเมนตัมบวกจากข่าว LH และ QH จะขายหุ้นออก เราพบข่าวผู้บริหาร QH ระบุกำลังเจรจาขายหุ้น HMPRO ที่ LH และQH ถือรวมกันให้พันธมิตรต่างชาติ (LH ถือ 30.2%, QH ถือ 19.77%) แต่การเจรจาที่ผ่านมาราคายังไม่จูงใจ ประเด็นนี้เกิดขึ้นหลายครั้งแต่ไม่เคยมีความชัดเจนเกี่ยวกับผู้ซื้อและราคา เรามองเป็น Sentiment บวกต่อราคาหุ้น HMPRO
กรณีอิง PE ของราคาดีล GLOBAL เอื้อต่อเก็งกำไร เทียบกรณี SCG ซื้อ GLOBAL (ธุรกิจใกล้เคียงกัน) ราคา 14 บาท คิดเป็น 5 เท่าของมูลค่าตามบัญชี GLOBAL และ PE ที่ 45 เท่า ขณะที่หุ้น HMPRO ปัจจุบันมีมูลค่าตามบัญชี 1.37 บาท และซื้อขาย PE ที่ 33.5 เท่า หากหุ้น HMPRO ซื้อขาย PBV และ PE เท่ากับดีล GLOBAL เราประเมินราคาขาย HMPRO ประมาณ 7.10 บาท และ 17.18 บาท ตามลำดับ กรณีอิง PBV ราคาขายจะต่ำไปเมื่อเทียบกับราคาตลาด กรณีอิง PE ราคาขายจะสูงราว 17 บาท ทำให้เป็นประเด็นเอื้อเก็งกำไรระยะสั้น ทั้งนี้กรณีราคาขาย 17 บาทขนาดของดีลจะสูงถึง 1.4 แสนล้านบาท เรามองว่าอาจไม่ง่ายต่อการเจรจาในช่วงเศรษฐกิจเริ่มชะลอตัวลง
กระแสข่าวลือ AIA อาจลดสัดส่วนถือหุ้น CPALL การซื้อ MAKRO ด้วยเงินกู้ 6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐ และมีความเสี่ยงขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนก้อนใหญ่จากเงินบาทอ่อนค่าเป็นประเด็นกดดันราคาหุ้น CPALL นอกจากนี้พบว่าเกิดกระแสข่าวลือ AIA อาจลดสัดส่วนหุ้น CPALL ที่ถืออยู่ 240 ล้านบาท (2.67%) ประกอบกับ CPALL มีความเสี่ยงค่าใช้จ่ายส่วนเพิ่มที่เรายังไม่รวมในประมาณการ เบื้องต้นประเมินผลกระทบต่อหุ้นอย่างน้อย 2 บาท (บทวิเคราะห์ CPALL 21 มิ.ย.55)
คำแนะนำ
ระมัดระวังต่อการเก็งกำไร HMPRO ดีลขาย HMPRO ต้องติดตามความชัดเจนราคาขาย เทียบ PE ของราคาดีล GLOBAL และมูลค่าเหมาะสม HMPRO ของ SAA Consensus เฉลี่ย 16.90 บาท เราไม่ให้น้ำหนักต่อราคาขายที่เกินกว่า 17 บาท ขณะที่ราคาหุ้น HMPRO ปัจจุบันถูกเก็งกำไรจากประเด็นนี้มากเกินไป และเกินมูลค่าเหมาะสมของเรา คงคำแนะนำ “ขาย” HMPRO
ลงทุนระยะยาวมองเป็นโอกาสสะสม CPALL แม้ CPALL มีความเสี่ยงต่อการถูกปรับลดประมาณการจากค่าใช้จ่ายส่วนเพิ่มซื้อ MAKRO แต่เราเชื่อว่ากระทบมูลค่าเหมาะสมปัจจุบันไม่มาก และยังมีมุมมองบวกต่อปัจจัยพื้นฐานระยะยาวของ CPALL คาดว่า Synergy ของการรวม MAKRO จะเริ่มเห็นผลปี 2557 มองว่าการอ่อนตัวของราคาหุ้นเป็นโอกาสสะสมสำหรับลงทุนระยะยาว แนะนำ “ซื้อ” CPALL
