คาดกำไรสุทธิไตรมาส 2/56 เติบโตก้าวกระโดด
ประเด็นการลงทุน
หลังจากประชุมนักวิเคราะห์คาดการณ์ผลประกอบการไตรมาส 2/56 เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไรสุทธิไตรมาส 2/56 และในช่วงครึ่งหลังของปี 2556 ที่จะเพิ่มขึ้นก้าวกระโดด ซึ่งจะได้รับปัจจัยหนุนจากยอดขายสมาร์ทโฟนที่เพิ่มสูงขึ้น รายได้คอนเท้นต์ฟื้นตัวและธุรกิจเอ็มวีเอ็นโอที่ขาดทุนลดลง เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2556 ที่ 4.50 บาท (โดยอิงกับอัตราส่วน PER ที่ 20.8 เท่า)
คาดกำไรสุทธิไตรมาส 2/56 เพิ่มขึ้นก้าวกระโดด
เราคาดกำไรสุทธิไตรมาส 2/56 ที่ 250 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 994% YoY และ 41% QoQ ถ้าไม่รวมรายการพิเศษได้แก่ ขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยน 25 ล้านบาทในไตรมาส 2/56 และรายการพิเศษอื่นๆ ในไตรมาส 1/56 กำไรหลักมีแนวโน้มอยู่ที่ 275 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 1,103% YoY และ 66% QoQ กำไรหลักที่เพิ่มขึ้นก้าวกระโดดมาจากปริมาณยอดขายเครื่องสมาร์ทโฟนและราคาขายเฉลี่ยที่เพิ่มขึ้น รวมถึงผลขาดทุนสุทธิจากธุรกิจเอ็มวีเอ็นโอที่มีแนวโน้มลดลง เราคาดยอดขายเครื่องโทรศัพท์จำนวน 1.018 ล้านเครื่องในไตรมาส 2/56 โดยแบ่งเป็น 1.015 ล้านเครื่องเป็นยี่ห้อไอโมบายและ 2,161 เครื่องเป็นยี่ห้ออื่น ในส่วนของยอดขายเครื่องยี่ห้อไอโมบาย 3.84 แสนเครื่องเป็นเครื่องสมาร์ทโฟน (เทียบกับ 3.81 แสนเครื่องในไตรมาส 1/56 และ 2.2 หมื่นเครื่องในไตรมาส 2/55) ในขณะที่ยอดขายเครื่องรุ่นธรรมดามีแนวโน้มลดลง 41% YoY แต่เพิ่มขึ้น 23% QoQ
ราคาขายเครื่องเฉลี่ยมีแนวโน้มอยู่ที่ 2,446 บาท หรือเพิ่มขึ้น 87% YoY (โดยมีปัจจัยหนุนจากสัดส่วนยอดขายสมาร์ทโฟนที่เพิ่มขึ้น) แต่ลดลง 4% QoQ (เนื่องจากสัดส่วนยอดขายโทรศัพท์รุ่นธรรมดาที่เพิ่มขึ้น QoQ) ราคาขายเฉลี่ยของเครื่องไอโมบาย 2,413 บาท เพิ่มขึ้น 96% YoY แต่ลดลง 4% QoQ เราคาดอัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยที่ 27% ในไตรมาส 2/56 เพิ่มขึ้นจาก 18.5% ในไตรมาส 2/55 และ 25.1% ในไตรมาส 1/56 ซึ่งหนุนโดยอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้นของทั้งเครื่องสมาร์ทโฟนและเครื่องโทรศัพท์รุ่นธรรมดา อัตรากำไรขั้นต้นของเครื่องโทรศัพท์รุ่นธรรมดามีแนวโน้มสูงกว่า 20% ในไตรมาส 2/56 ซึ่งถือว่าเพิ่มขึ้นมีนัยจาก 10-15% ในไตรมาส 1/56 ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้นของเครื่องสมาร์ทโฟนมีแนวโน้มสูงกว่า 30%
ธุรกิจเอ็มวีเอ็นโอมีจำนวนผู้ใช้บริการที่ใช้งานประจำ ณ ปัจจุบันอยู่ที่ 2 แสนราย ณ สิ้นเดือนมิ.ย.2556 เทียบกับ 8.9 หมื่นราย ณ สิ้นเดือนม.ค.2556 ยอดการเติมเงินรายวันถัวเฉลี่ยของลูกค้าเอ็มวีเอ็นโออยู่ที่ 4.01 แสนบาทต่อวันในเดือนมิ.ย.2556 ซึ่งเพิ่มขึ้นจากเฉลี่ยซึ่งอยู่ที่ 1.78 แสนบาทต่อวันในเดือนม.ค.2556
SIM ตั้งเป้าผู้ใช้บริการเอ็มวีเอ็นโอ ณ สิ้นปี 2557 ที่ 2 ล้านราย
ผู้บริหารตั้งเป้าจำนวนลูกค้าเอ็มวีเอ็นโอที่ 6-7 แสนราย ณ สิ้นปี 2556 และ 2 ล้านราย ณ สิ้นปี 2557 รายได้เฉลี่ยต่อหมายเลขต่อเดือน ณ ปัจจุบันอยู่ที่ 160-170 บาทและมีแนวโน้มเพิ่มขึ้นเป็น 200 บาทในปี 2557 ผลขาดทุนสุทธิของธุรกิจเอ็มวีเอ็นโออยู่ที่ 6 ล้านบาทต่อเดือนในไตรมาส 2/56 ซึ่งลดลงถ้าเทียบกับผลขาดทุนสุทธิที่ 10 ล้านบาทต่อเดือนในไตรมาส 1/56 บริษัทตั้งเป้าธุรกิจเอ็มวีเอ็นโอถึงจุดคุ้มทุนภายในไตรมาส 4/56 ที่จำนวนลูกค้า 5 แสนราย และตั้งเป้ากำไรสุทธิ 200 ล้านบาทจากธุรกิจเอ็มวีเอ็นโอในปี 2557 เรายังคงใช้สมมติฐานอย่างอนุรักษ์นิยมว่าจุดคุ้มทุนจะเกิดขึ้นทันทีที่ลูกค้าเอ็มวีเอ็นโอถึง 7 แสนรายและรายได้เฉลี่ยต่อหมายเลขที่ 180 บาทในปี 2557
แนวโน้มเติบโตแข็งแกร่งไปจนถึงไตรมาส 3/56
เราประมาณการกำไรสุทธิไตรมาส 3/56 ที่ 270 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 665% YoY และ 8% QoQ โดยปัจจัยสนับสนุนมาจากยอดขายสมาร์ทโฟนที่เพิ่มขึ้น (จากการเปิดตัวโทรศัพท์รุ่นใหม่อีก 7-8 รุ่น) ธุรกิจคอนเท้นต์ที่ฟื้นตัวจากการเริ่มเปิดฤดูกาลใหม่ของการแข่งขันฟุตบอลอิงลิชพรีเมียร์ลีกและธุรกิจเอ็มวีเอ็นโอที่จะขาดทุนลดลง ผู้บริหารปรับเป้าหมายยอดขายเครื่องโทรศัพท์ในปี 2556 เพิ่มขึ้นจาก 3.3 ล้านเครื่องไปเป็น 4 ล้านเครื่อง
--------------------------------------
ที่มา...บล.บัวหลวง
