GLOW : ขาย

ประเด็น

บริษัทประกาศผลประกอบการ 2Q56 มีกำไรสุทธิ 1,217 ล้านบาท ลดลง 51%QoQ จากกำลังการผลิตไฟฟ้าที่ลดลง เนื่องจากบริษัทมีแผนหยุดซ่อมโรงงาน GHOCE-One กว่า 48 วัน

ผลกระทบ

GLOW ประกาศกำไรสุทธิ 2Q56 อยู่ที่ 1,217 ล้านบาท ลดลง 51%QoQ แต่เพิ่มขึ้น 134%YoY: กำไรสุทธิลดลง QoQ อย่างมีนัยสำคัญเป็นผลมาจาก (1) การหยุดซ่อมโรงไฟฟ้า GHECO-One (GLOW ถือหุ้นในสัดส่วน 65%) ตามแผนเพื่อทำ Warranty เป็นเวลา 48 วัน (18 พ.ค. – 5 ก.ค. 56) และ (2) ผลกระทบจากอัตราแลกเปลี่ยนที่พลิกจากกำไร 720 ล้านบาท ใน 1Q56 มาเป็นผลขาดทุน 892 ล้านบาท อย่างไรก็ตามกำไรสุทธิ 1H56 อยู่ที่ 3,709 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 82%YoY คิดเป็น 46% ของประมาณการกำไรสุทธิปี 2556

คงมุมมองเชิงบวกต่อกำไรสุทธิ 2H56: เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2556 ไว้เท่าเดิมที่ 8,026 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 30%YoY เรามีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไรสุทธิ 2H56 จากกำลังการผลิตไฟฟ้าที่กลับมาสู่ปกติ ไม่มี Plan Shutdown เหมือน 2Q56 ที่ผ่านมา ขณะที่ค่าเงินบาทที่เริ่มมีเสถียรภาพ ทำให้ความเสี่ยงในการรับรู้ผลขาดทุนจากอัตราแลกเปลี่ยนลดลง

คำแนะนำ

Upside Gain จำกัด ทำให้เรายังคงแนะนำ “ขาย” เช่นเดิม: แม้เราจะมีมุมมองเชิงบวกต่อกำไรสุทธิ 2H56 แต่ปัจจุบันราคาหุ้นมี Upside จำกัด และมีการซื้อขายที่ระดับ PER 13 เท่า สูงกว่ากลุ่มธุรกิจผลิตไฟฟ้า ที่มีค่าเฉลี่ย PER ที่ 11 เท่า ทำให้เรายังคงแนะนำ “ขาย” เช่นเดิม