HMPRO - ซื้อ

ตรงกับที่คาด
HMPRO รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 2/56 730 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 24% YoY และ 6% QoQ ผลประกอบการสูงกว่าที่เราคาดเพียง 3% และต่ำกว่าตลาดคาด (Bloomberg) 3%

ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
ยอดขายเติบโตอย่างก้าวกระโดดถึง 22% เมื่อเทียบกับช่วงเดียวกันของปีก่อนเป็น 9.7 พันล้านบาท หนุนโดยยอดขายสาขาเดิมที่ขยายตัว 8.0% และสาขาใหม่ที่เพิ่มขึ้น 7 สาขาในช่วง 4 ไตรมาสที่ผ่านมา ยอดขายที่เติบโตแข็งแกร่งนี้ยืนยันมุมมองของเราที่ว่า HMPRO ได้รับผลกระทบเพียงเล็กน้อยจากการชะลอการใช้จ่ายของผู้บริโภครอบนี้

อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัว 67 bps YoY และ 118 bps QoQ ทำสถิติสูงสุดใหม่ 27.2% หนุนโดยสัดส่วนที่เพิ่มขึ้นของผลิตภัณฑ์แบรนด์ของบริษัทและผลิตภัณฑ์ที่มีอัตรากำไรสูง อย่างไรก็ตามอัตรากำไรก่อนหักดอกเบี้ยและภาษีทรงตัวทั้ง YoY และ QoQ เนื่องจากค่าใช้จ่ายก่อนการดำเนินงานสำหรับการขยายธุรกิจเมกะโฮมและธุรกิจในต่างประเทศ

แนวโน้ม
ไตรมาส 3/56 คาดว่าจะเติบโตแข็งแกร่งขึ้นในแง่ของ YoY หนุนโดยฐานต่ำในไตรมาส 3/55 เนื่องจากการแย่งลูกค้ากันเองกับสาขา (สาขาที่บางนาและหาดใหญ่) และความกังวลว่าอาจเกิดน้ำท่วมอีกครั้งในปีที่ผ่านมา

นอกจากแนวโน้มการเติบโตแข็งแกร่ง อีกปัจจัยที่เป็นตัวหนุนความเชื่อมั่นที่มีต่อหุ้นในระยะสั้นได้แก่กำไรก้อนใหญ่ประมาณ 1.6 พันล้านบาทจากการขายศูนย์การค้าหัวหินมาร์เก็ตวิลเลจให้กับกองทุนอสังหาฯในไตรมาส 4/56 หรือ 1/57