BCP : ซื้อ

ประเด็น

ราคาหุ้น BCP เมื่อวานนี้ปิดที่ 35.0 บาท (-3.5%) ราคาหุ้นปรับตัวลดลงมากกว่าตลาด (-0.73%) ขณะที่กลุ่มธุรกิจโรงกลั่นปรับเพิ่มสวนทิศทางของตลาด โดย IRPC ปิดที่ 3.12 บาท ไม่เปลี่ยนแปลง TOP ปิดที่ 64.5 บาท (+0.39%) และ PTTGC ปิดที่ 71 บาท (+0.71%)

ผลกระทบ

แรงกดดันจากกำไรสุทธิ 2Q56 ที่อ่อนแอ ราคาหุ้น BCP ที่ปรับลดลงกว่า 3.5% เมื่อวานนี้ เป็นผลมาจากการคาดหมายกำไรสุทธิ 2Q56 ที่ลดลง 81% QoQ (บทวิเคราะห์ BCP ฉบับวันที่ 10 ก.ค.) แม้ BCP จะมีกำไรจากธุรกิจผลิตไฟฟ้าจากแสงอาทิตย์ และการรับรู้รายได้พิเศษจากเงินประกันภัยแต่ยังไม่สามารถชดเชยผลกระทบจากธุรกิจโรงกลั่นที่การหยุดซ่อมนอกแผนนอกจากจะทำให้กำลังการกลั่นลดลง ยังเป็นปัจจัยกดดันค่าการกลั่น

การฟื้นตัวของกำไรสุทธิ 3Q56 จะทำให้ BCP กลับมามีความน่าสนใจ เราคาดว่ากำไรสุทธิ 3Q56 มีโอกาสฟื้นตัวจาก (1) กำลังการกลั่นที่สูงกว่า 100,000 บาร์เรลต่อวัน เพิ่มขึ้นจาก 96,000 บาร์เรล ใน 2Q56 เนื่องจากไม่มีแผนการหยุดซ่อมหน่วยกลั่น และ (2) ค่าการกลั่นในกลุ่มผลิตภัณฑ์สำคัญปรับตัวเพิ่มขึ้นทั้งหมด เป็นปัจจัยสนับสนุนการฟื้นตัวของกาไรสุทธิ 3Q56 นอกจากนี้ความเสี่ยงจากการรับรู้ Stock Loss เหมือน 2Q56 ที่ผ่านมาลดลง เนื่องจากราคาน้ามันดิบเริ่มทิศทางฟื้นตัว หลังผ่านช่วง Low season ใน 2Q56 ที่ผ่านมา

คำแนะนำ

แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าเหมาะสม 40 บาท ราคาหุ้นสะท้อนความเสี่ยงระยะสั้นที่เกิดขึ้นจากการคาดหมายกำไรสุทธิ 2Q56 ที่อ่อนแอ เราเชื่อว่าการฟื้นตัวของค่าการกลั่น และกำลังการกลั่นที่กลับมาสูงกว่า 100,000 บาร์เรลต่อวัน รวมทั้งการรับรู้รายได้จากโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์เต็มไตรมาสทั้ง 2 Phase จะทำให้กำไรสุทธิ 3Q56 ฟื้นตัว เรามองว่าราคาหุ้นที่ปรับลดลงเมื่อวานนี้ เป็นจังหวะที่ดีต่อการพิจารณาเข้าลงทุน เนื่องจากราคาหุ้นมี Upside กว่า 14.3% จากมูลค่าเหมาะสมที่เราประเมินไว้ที่ 40 บาท ขณะที่คำแนะนำเชิงพื้นฐานเรายังคงไว้เป็น “ซื้อ”