KBANK - ซื้อ

ประเด็นการลงทุน
เราคาดว่า KBANK จะทำกำไรเติบโตแข็งแกร่ง 21% ในปี 2556 เป็น 42.7 พันล้านบาท และอีก 14% ในปี 2557 เป็น 48.7 พันล้านบาท โดยมีปัจจัยหนุนจากสินเชื่อที่เติบโตอย่างรวดเร็วในช่วงครึ่งหลังของปี 2556 (ส่วนใหญ่เป็นสินเชื่อ SME และสินเชื่อบรรษัทขนาดใหญ่) ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยธนาคารทรงตัวและการบริหารค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานที่มีประสิทธิภาพ นอกจากนี้การกันสำรองค่าเผื่อหนี้สูญฯของธนาคารจะอยู่ที่ระดับปกติตั้งแต่ไตรมาส 2/56 เป็นต้นไปหลังจาก KBANK ได้ตั้งกันสำรองจากการตั้งสำรองหนี้สูญฯเพื่อรองรับความผันผวนตามวงจรเศรษฐกิจในระดับสูงในไตรมาส 1/56 เรามองว่าราคาหุ้น KBANK ที่ปรับตัวลดลง 16% นับตั้งแต่วันที่ 22 พ.ค. 2556 เหลือ 191 บาท หลังจากนักลงทุนต่างชาติเริ่มเทขายหุ้นไทยและพันธบัตร เราเห็นโอกาสในการช้อนซื้อหุ้น KBANK ในขณะนี้จากอัพไซด์ประมาณ 31% ต่อราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2556 ที่ 251 บาท เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ

คาดสำรองหนี้สูญฯลดลงใน 2Q56 และมีกำไรพิเศษ 1.1 พันล้านบาทจากการขายหนี้เสีย
KBANK กล่าวว่ากันสำรองหนี้สูญฯในไตรมาส 2/56 จะอยู่ที่ประมาณ 2 พันล้านบาท ลดลงจาก 3.5 พันล้านบาทในไตรมาสก่อนหน้า ให้สังเกตว่ากันสำรองหนี้สูญฯไตรมาส 1/56 จะสูงกว่าช่วงปกติที่จะอยู่ที่ 2 – 2.3 พันล้านบาทต่อไตรมาส เนื่องจากกันสำรองหนี้สูญฯที่ตั้งไว้พิเศษเพื่อรองรับความผันผวนตามวงจรเศรษฐกิจ KBANK คาดว่ากันสำรองหนี้สูญฯจะกลับสู่ระดับปกติในช่วง 0.70-0.80 % ของสินเชื่อ ดังนั้นเรายังคงสมมติฐานการตั้งสำรองหนี้สูญฯปี 2556-57 ของเราไว้ที่ 9.9 พันล้านบาทและ 1.0 หมื่นล้านบาท ตามลำดับ ให้สังเกตว่า KBANK จะบันทึกรายการพิเศษจากกำไรจำนวน 1.1 พันล้านบาทซึ่งมาจากการขายหนี้เสียให้แก่บรรษัทบริหารสินทรัพย์ไทย (บสท.) ตั้งแต่ปี 2544