มีโอกาสรับงานมูลค่าสูงใน 2H56 ขณะที่ผลประกอบการเริ่มฟื้นตัว
Brand Loyalty สร้างจุดแข็งในการรับงาน
เรามองการรับงานที่ต่อเนื่องจากลูกค้าเดิมโดยเป็นงานจากกลุ่มลูกค้าเป็นผู้ประกอบการรายใหญ่เป็นที่รู้จักทั้งในและต่างประเทศ จากธุรกิจ Oil & Gas (ESSO,TOP) ธุรกิจปิโตรเคมี (EXXON Mobil) และลูกค้าจากออสเตรเลีย และ งานวางระบบก่อสร้างในธุรกิจเหมืองที่บริษัทมีความชำนาญจากงาน Ambotovy ที่ มาดากัสการ์ จนมีชื่อเสียงและเป็นที่ยอมรับของผู้ประกอบการทำไห้ได้รับงานอย่างต่อเนื่อง และจากความสามารถเฉพาะทางในการรับงานทำให้บริษัทสามารถเลือกรับงานที่มีอัตรากำไรขั้นต้นสูงกว่าธุรกิจที่ 40 – 50% มากกว่าค่าเฉลี่ยกลุ่มที่ 10 – 35%
ใน 2H56 มีโอกาสเห็นการรับงานมูลค่า 4 – 5 พันล้านบาท
SRICHA อยู่ระหว่างประมูลงานมูลค่ารวม 1.6 หมื่นล้านบาท โดยมีงานที่คาดหมายมาจากงานต่างประเทศเป็นหลัก 75% ทั้งจากประเทศออสเตรเลีย 6 พันล้านบาท และ งานจากเหมืองทองในประเทศมอริเตเนีย ทวีปแอฟริกา และ เหมืองทองแดงในประเทศปานามา อเมริกาใต้ แห่งละ 3 พันล้านบาท โดยคาดว่าจะเห็นความชัดเจนในช่วง 2H56 ในกรณีที่ SRICHA ได้ 2 โครงการจากการเข้าประมูลทั้งหมด จะทำให้งานที่ได้รับเพิ่มขึ้นอีกอย่างน้อย 4 พันล้านบาท ซึ่งเมื่อรวมกับงานที่ได้รับนับจากต้นปีถึงปัจจุบันมีมูลค่า 1.2 พันล้านบาท จะทำให้ในปีนี้ SRICHA มีโอกาสรับงานเป็น Backlog ในมือรวม 5 – 6 พันบาท สูงกว่าในอดีตที่ผ่านมา
ผลประกอบการจะปรับตัวดีขึ้นนับจาก 2Q56
จากผลประกอบการใน 1Q56 มีกำไรสุทธิ 135 ล้านบาท ลดลง 35% QoQ และ 61% YoY ปรับลดเนื่องจากรับรู้รายได้งานบริษัทไทยออยส์ที่ล่าช้า อย่างไรก็ตามเราคาดว่าจะเป็นไตรมาสที่มีผลประกอบการน้อยสุดของป โดยคาดผลประกอบการจะเริ่มปรับดีขึ้นตั้งแต่ 2Q56 เป็นต้นไป ผลจากการรับรู้รายได้ของโครงการ Emission improvement and PSA-3 ของไทยออยล์ที่ทำได้ดีขึ้น จากมูลค่าคงเหลือ 1.4 พันล้านบาท โดยมีโอกาสรับงานจากไทยออยล์เพิ่มอีก 400 – 500 ล้านบาท เพิ่ม ซึ่งสามารถรับรู้ภายหมดในปี จะทำให้ SRICHA มีผลประกอบการเด่นใน 2H56
แนะนำ “ซื้อ” มูลค่าเหมาะสม 45 บาท
เรามอง SRICHA มีความน่าสนใจ จากแนวโน้มการรับงานใน 2H56 ซึ่งจะทำให้เห็นงานในมือมูลค่าสูงกว่าในอดีต ขณะที่ผลประกอบการจะฟื้นตัวจาก 2Q56 เราคาดกำไรสุทธิปี 2556 ที่ 865 ล้านบาท และปี 2557 ที่ 1.2 พันล้านบาท เติบโต 39% จากการรับรู้รายได้งานใหม่ ขณะที่สถานะทางการเงินแข็งแกร่งเป็น (Net Cash) ไม่มีหนี้สินที่มีภาระดอกเบี้ย ขณะเดียวกัน ให้อัตราผลตอบแทนเงินปันผลน่าสนใจคาดทั้งปีที่ 6% มูลค่าเหมาะสมปี 2556ที่ 45 บาท (อ้างอิง PE+0.5SD ที่ 16 เท่า น้อยกว่า TTCL และ STPI ที่ซื้อขายในระดับ 22 และ 28 เท่า)
