สถิติการบินสะท้อนภาพ Low Season ของธุรกิจ
AOT: สถิติการบิน 7M56 ยังเติบโตแข็งแกร่งสุดในกลุ่มธุรกิจการบิน
ผลกระทบทางฤดูกาลทำให้สถิติทางการบินประจำเดือน พ.ค. ของ AOT ปรับลดลง โดยจำนวนผู้โดยสารเฉลี่ยต่อวันลดลง 11% MoM อยู่ที่ 218,109 คน ในขณะที่จำนวนเที่ยวบินต่อวันทรงตัวที่ 46,890 เที่ยว เรายังคงมุมมองเดิมว่าการปรับตัวลดลงของสถิติการบินในปีนี้จะน้อยกว่า Low Season ในปีก่อนเนื่องจากมีจำนวนนักท่องเที่ยวในภูมิภาคที่เพิ่มขึ้น (จีน ญี่ปุ่น เกาหลีใต้) และการขยายตัวของธุรกิจสายการบินราคาประหยัด ทำให้เมื่อเทียบ YoY สถิติทางการบินยังมีการเติบโตอย่างมีนัยสำคัญ โดย AOT มีอัตราการเติบโตของจำนวนผู้โดยสารและจำนวนเที่ยวบินใน 7M56 อยู่ที่ 16% YoY และ 21% YoY ตามลำดับ ซึ่งสูงกว่าสมมติฐานอัตราการเติบโตของสถิติทางการบินในปี 2556 ที่ 14% YoY
BAFS ยังคงได้ประโยชน์จากการเติบโตของธุรกิจสายการบินราคาประหยัด
ปริมาณเติมน้ำมัน เดือน พ.ค. อยู่ที่ 396 ล้านลิตร (-1.4% MoM และ +10% YoY) ปริมาณเติมน้ำมันได้รับผลกระทบจาก Seasonal Effect ไม่มากเหมือนในอดีต (ช่วง 2 – 3 ปีที่ผ่านมา ช่วง Low Season ปริมาณเติมน้ำมันจะลดลง 4 – 5%) ส่วนหนึ่งเป็นผลมาจากการขยายตัวของธุรกิจสายการบิน ตามทิศทางของการท่องเที่ยวในภูมิภาค และการเปิดสนามบินดอนเมืองรองรับการขยายตัวของสายกาบินราคาประหยัด ขณะที่ปริมาณเติมน้ำมัน 5M56 อยู่ที่ 2,046 ล้านลิตร (+5% YoY) ทำให้เรามองว่าสมมติฐานการเติบโตของปริมาณเติมน้ำมันที่ 5% มีความเป็นไปได้
THAI มีความเสี่ยงจากธุรกิจสายการบินที่แข่งขันรุนแรง
เรายังคงมุมมองเชิงลบต่อธุรกิจสายการบิน ซึ่งมีความเสี่ยงมากสุดในกลุ่มธุรกิจการบิน โดยเฉพาะในช่วง Low Season สะท้อนจากการประกาศตัวเลข Cabin Factor เดือน พ.ค. 56 อยู่ที่ 66% ลดลงจาก 76% ในเดือน เม.ย. 56 และระดับ 72% ในเดือน พ.ค. 55 ขณะที่การแข่งขันทางด้านราคาที่รุนแรง จะเป็นปัจจัยลบกดดัน Passenger Yield สถิติทางการบินของ THAI ดังกล่าว ยังคงทำให้เราเชื่อว่ากำไรปกติ 2Q56 ของ THAI ยังคงมีแนวโน้มขาดทุน
เลือก AOT และ BAFS เป็นหุ้นเด่นของกลุ่มธุรกิจการบิน
แม้ธุรกิจการบินยังอยู่ในช่วง Low Season แต่เรายังคงชอบ AOT และ BAFS เนื่องจาก
(1) AOT – ยังมีปัจจัยบวกจากการขยายตัวของจำนวนเที่ยวบินและจำนวนผู้โดยสาร ขณะที่แผนการเปิดสนามบินดอนเมืองเต็มพื้นที่ จะทำให้ AOT ไม่มีข้อจำกัดในการเติบโตของรายได้ในอนาคต นอกจากนี้ยังคงมี Upside จากการปรับค่าธรรมเนียม (PSC) ซึ่งเรายังไม่ได้รวมอยู่ในประมาณการ ทำให้เรายังคงแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าเหมาะสม 208 บาท
(2) BAFS - นอกจากการเติบโตของธุรกิจหลักในปี 2556 เรายังมีโอกาสปรับประมาณการและมูลค่าที่เหมาะสมเพิ่มจากโครงการของ FPT และ TARCO เรามองว่า BAFS จะเป็นบริษัทที่ได้ประโยชน์จากนโยบายของ AOT ในการเปิดสนามบินดอนเมืองเต็มพื้นที่ ทำให้แนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าเหมาะสม 28 บาท
