ความเสี่ยงที่ยังไม่รวมในประมาณการมีผลกระทบจำกัด
- ความกังวลผลขาดทุนค่าเงินบาทอ่อนฉุดราคาหุ้น
จากสัญญาซื้อหุ้น MAKRO มูลค่ารวม 188,880 ล้านบาท ที่ตกลงกันที่ระดับอัตราแลกเปลี่ยน 28.6181 บาทต่อ 1 ดอลลาร์สหรัฐ เป็นมูลค่าราว 6,600 ล้านดอลลาร์สหรัฐ โดย CPALL กู้เงินสกุลดอลลาร์ 6,000 ล้านดอลลาร์สหรัฐ ระยะเวลา 1 ปี ขณะที่เงินบาทปัจจุบันอ่อนค่าลง 8% สู่ 31 บาท ทำให้เกิดความกังวลต่อ CPALL ต้องรับรู้ผลขาดทุนค่าเงินจากหนี้สกุลดอลลาร์ กรณีบริษัทไม่มีการป้องกันความเสี่ยงค่าเงิน เราประเมินทุก 1% ของเงินบาทที่อ่อนค่าจาก 28.6181 บาทจะทำให้ CPALL ขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนราว 1,720 ล้านบาท คิดเป็นผลกระทบต่อหุ้น 0.20 บาท
- ประเมินค่าใช้จ่ายส่วนเพิ่มกระทบมูลค่าหุ้น 2 บาทต่อหุ้น
ในประมาณการ CPALL ของเรารวมค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยแล้ว แต่ยังไม่รวมผลขาดทุนอัตราแลกเปลี่ยนและค่าธรรมเนียมการทำธุรกรรม 1) ค่าที่ปรึกษาซื้อกิจการ 2) ค่าใช้จ่ายป้องกันความเสี่ยงค่าเงิน ทั้งนี้ข้อมูลที่ได้จาก CPALL ค่อนข้างจำกัดโดยบริษัทระบุเพียงมีการป้องกันความเสี่ยงค่าเงินบางส่วน เราประเมินอิงสมมติฐานค่าธรรมเนียมฯ รวมกับค่าใช้จ่ายป้องกันความเสี่ยงค่าเงินที่ 2% ของมูลค่าซื้อกิจการ หรือประมาณ 3,853 ล้านบาท รวมกับผลขาดทุนค่าเงินบาทปัจจุบัน 31 บาท กรณีไม่มีการป้องกันความเสี่ยงไว้ คาดว่า CPALL จะมีค่าใช้จ่ายและผลขาดทุนค่าเงินที่ไม่รวมในประมาณการประมาณ 18,145 ล้านบาท คิดเป็นผลกระทบต่อหุ้น 2.00 บาท
