CPALL : เป้าหมายควบรวมชัดเจนหนุนโตโดดเด่น

เปิดเผยว่า หากการประชุมผู้ถือหุ้นวันที่ 12 มิ.ย.นี้ได้รับมติอนุมัติ จะทำให้ MAKRO อยู่ภายใต้ CPALL ค่อนข้างแน่นอนแล้ว ทั้งนี้ CPALL ได้ตั้งเป้าเบื้องต้นภายหลังการซื้อกิจการ ได้แก่ 1. ตั้งเป้าในปี 2557 MAKRO จะสามารถเพิ่ม Margin จากประโยชน์จากการควบรวม (Synergies) อย่างต่ำ 20 BPS ซึ่งบวกกับภายใต้การบริหารโดย MAKRO เอง (Organic Growth) สามารถเพิ่ม Margin อีก 20 BPS จะทำให้ MAKRO เพิ่ม Margin ในปี 2557 อย่างต่ำ 40 BPS

และ 2.เพิ่มเป้าหมายการเปิดสาขาของMAKRO เป็น 7-11 แห่งต่อปี (รวมถึงสาขาในต่างประเทศด้วย) ตั้งแต่ปี 2557-2562 ซึ่งมากกว่าค่าเฉลี่ยเดิมของ MAKRO ซึ่งเปิดสาขาใหม่อยู่ที่ราว 4- 5 แห่งต่อปี

เป้าหมายที่ชัดเจนขึ้นจะหนุนให้ CPALL เติบโตโดดเด่น ตั้งแต่ปีหน้า 29% YOY : เป้าหมายเบื้องต้นดังกล่าว เชื่อว่าจะทำให้กำไรของ MAKRO ตั้งแต่ปี 2557 เติบโตอย่างโดดเด่นไม่ต่ำกว่า 30% YOY และจะสามารถหักล้างกับภาระดอกเบี้ยของ CPALL จากการซื้อ MAKRO และทำให้กำไรของ CPALL ตั้งแต่ปีหน้าเริ่มเห็นผลบวกจากการซื้อกิจการ และเพิ่มขึ้นราว 29% YOY

ทั้งนี้ ในส่วนของเป้าหมายการเพิ่ม MARGIN 20 BPS จากประโยชน์ภายหลังควบรวมนั้น ใกล้เคียงกับสมมติฐานของฝ่ายวิจัย อย่างไรก็ตาม ในส่วนของ MARGIN ที่เพิ่มโดย MAKRO เอง (ORGANIC GROWTH) ฝ่ายวิจัยกำหนดสมมติฐานเพิ่มขึ้นปีละ 40 BPS ยังสูงกว่าเป้าหมายที่ CPALL กำหนด แต่ยังใกล้เคียงค่าเฉลี่ยช่วง 2 ปีที่ผ่านมา ซึ่ง MAKRO สามารถปรับเพิ่มปีละ 50 BPS ตามการผลักดันสินค้ากลุ่มผู้ประกอบการร้านอาหาร โรงแรมและจัดเลี้ยง

เชื่อว่ายังสามารถหักล้างได้จากเป้าหมายการเติบโตของยอดขายของ MAKRO ซึ่งสูงกว่าสมมติฐาน โดยเป้าหมายของบริษัท กำหนดเพิ่มขึ้นถึงปีละ 15% - 20% เที่ยบกับสมมติฐานที่ 10% YOY

ทั้งนี้เป็นผลหลักๆ จาก แผนการเปิดสาขาใหม่ ซึ่ง CPALL จะช่วยผลักดัน MAKRO ให้เปิดได้เพิ่มขึ้นและเร็วกว่าคาดของฝ่ายวิจัย (สมมติฐานสาขาใหม่ปี 2557 ที่ 3 แห่ง) ทั้งนี้แผนการเปิดสาขาใหม่ได้รวมถึงโอกาสในการขยายตลาดในต่างประเทศ โดยเฉพาะเวียดนาม ซึ่งที่ผ่านมา MAKRO มีการศึกษาตลาดนี้มาโดยตลอดและเป็นตลาดขนาดใหญ่ มีประชากรมากบวกกับลักษณะการซื้อขายยังเป็นร้านแบบ TRADITIONAL TRADE ซึ่งรูปแบบของ MAKRO จะสามารถตอบโจทย์และขายส่งร้านลักษณะดังกล่าวได้อย่างดี

ในขณะที่กลุ่ม CP มีฐานธุรกิจที่เข้มแข็งมากในเวียดนาม ซึ่งจะสามารถผลักดันให้ MAKRO เปิดสาขาได้ โดย CPALL เปิดเผยเบื้องต้นว่า MAKRO จะเปิดได้ราว 2 แห่ง ในปี 2557 อย่างไรก็ตาม ยังต้องติดตามรายละเอียดที่แน่นอนจากทาง MAKRO ซึ่งจะมีการประชุมนักวิเคราะห์ในวันที่ 16 พ.ค.นี้

การเติบโตในระยะยาวจะโดดเด่นมาก แนะ "ซื้อ" : ฝ่ายวิจัยยังมีมุมมองเชิงบวก ต่อภาพการเติบโตระยะยาวของ CPALL ที่จะแข็งแกร่งมาก บวก

กับราคาปัจจุบันยัง LAGGARD และซื้อขาย ณ ระดับ PER ต่ำสุดในกลุ่มค้าปลีก จึงยืนยัน "ซื้อ"