หุ้นดีราคาถูก
ประเด็นการลงทุน
เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ TCAP อ้างอิงจาก 1) กำไรเติบโตหนุนโดยสินเชื่อและการบริหารค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานดี 2) บันทึกกำไร 6.25 พันล้านบาทจากการขายบริษัทธนชาตประกันชีวิต (TLIFE) ในวันที่ 3 พ.ค. 3) โครงการซื้อหุ้นคืน (10% ของทุนเรียกชำระแล้ว) ด้วยงบประมาณรวม 3.4 พันล้านบาท และ 4) PBV ณ สิ้นปี 2556 ถูกอยู่ที่เพียง 1.2 เท่าเทียบค่าเฉลี่ยภูมิภาคที่ 2.0 เท่า
กำไรก่อนหักภาษี 6.25 พันล้านบาทจากการขาย TLIFE
เราคำนวนว่าการขายธนชาตประกันภัยให้แก่พรูเด็นเชียล ประกันชีวิตของ TBANK จะทำให้ TBANK สามารถบันทึกกำไรจากการลงทุนก่อนหักภาษีประมาณ 1.25 หมื่นล้านบาทในไตรมาส 2/56 ด้วยราคาขาย 1.8 หมื่นล้านบาท ผู้บริหารกล่าวว่ามูลค่าทางบัญชีของ TLIFE นั้นประมาณ 5 ล้านบาท (มีการปรับต้นทุนในการถือครองบางส่วน) ดังนั้น TCAP และ Scotiabank จะบันทึกกำไรพิเศษก่อนภาษีประมาณคนละ 6.25 พันล้านบาท อย่างไรก็ตามให้สังเกตว่าว่าเราคาดว่า TBANK จะตั้งกันสำรองหนี้สูญฯพิเศษ 3.5 พันล้านบาท ซึ่งกำไรพิเศษ TBANKจะเหลือเพียง 8.5 พันล้านบาท
