SAMTEL - ซื้อ

ประเด็นการลงทุน
หลังประชุมคาดการณ์แนวโน้มกำไรสุทธิไตรมาส 1/56 เรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไรสุทธิของ SAMTEL ในช่วงครึ่งแรกของปี 2556 เรายังคงคาดว่ามูลค่างานโครงการในมือ ณ สิ้นปี 2556 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้นจากงานสองโครงการใหญ่ เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ จากเหตุผลได้แก่ กำไรสุทธิปี 2556 ที่เติบโตแข็งแกร่ง และราคาหุ้น ณ ปัจจุบันที่ยังคงถูก โดยอัตราส่วน PER ปี 2556 อยู่เพียงแค่ 12.2 เท่า เทียบกับค่าเฉลี่ย PER ระยะยาวของหุ้น SAMTEL ซึ่งอยู่ที่ 15.6 เท่า

คาดกำไรหลักไตรมาส 1/56 เติบโตแข็งแกร่ง
เราคาดว่า SAMTEL มีแนวโน้มรายงานกำไรสุทธิไตรมาส 1/56 ที่ 245 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น 62% YoY และ 27% QoQ ถ้าไม่รวมรายการพิเศษไตรมาส 1/56 ได้แก่ กำไรจากการถือหุ้น SIM ซึ่งคำนวณตามราคาตลาดจำนวน 60 ล้านบาท กำไรหลักในไตรมาสนี้มีแนวโน้มอยู่ที่ 185 ล้านบาท หรือเพิ่มขึ้น 28% YoY แต่ลดลง 4% QoQ กำไรหลักที่ยังคงเติบโตแข็งแกร่ง YoY เนื่องมาจากการควบคุมค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานได้ดีขึ้น กำไรหลักที่ลดลง QoQ เนื่องจากการรับรู้รายได้ที่ลดลงจากงานโครงการ 3 จีเฟสแรกของทีโอที ซึ่งรับรู้รายได้เพียงแค่ 309 ล้านบาทในไตรมาส 1/56 เทียบกับ 551 ล้านบาทในไตรมาส 4/55 SAMTEL ได้ทำการติดตั้งสถานีฐานใหม่ไปเพียงแค่ 400 แห่งในไตรมาส 1/56 (ส่งผลให้จำนวนสถานีฐาน 3 จีที่ติดตั้งไปแล้วทั้งสิ้นอยู่ที่ 4,200 แห่ง ณ สิ้นเดือนมี.ค.2556) เราคาดว่ารายได้รวมไตรมาส 1/56 มีแนวโน้มเพิ่มขึ้น 2% YoY และทรงตัว QoQ ในขณะที่อัตรากำไรขั้นต้น (GM) มีแนวโน้มอยู่ที่ 18.6% เพิ่มขึ้นจาก 14.7% ในไตรมาส 1/55