THCOM - ถือ

ประเด็นข่าว
- THCOM แจ้งข่าว TOT ได้ต่อสัญญาเช่าช่องสัญญาณ IPSTAR ไปอีก 8ปี โดยเป็นการขยายปริมาณการใช้งานเพิ่มเติมส่วนที่เหลือ 50% ส่งผลให้ดาวเทียม IPSTAR จะมีการใช้งานช่องสัญญาณรวมแล้ว 53% ซึ่งเป็นระดับสูงเกินกว่าจุดคุ้มทุนของ IPSTAR

ผลกระทบ
- เป็นไปตามความคาดหมาย บทวิเคราะห์ THCOM เมื่อวันที่ 28 มี.ค.56 ของเราประเมินว่า IPSTAR ในไทยจะขายช่องสัญญาณเต็ม 100% เป็นตลาดที่ 3 ต่อจากญี่ปุ่นและจีน หลังจากบอร์ด TOT มีมติต่อสัญญาเมื่อต้นปีที่ผ่านมา สำหรับ IPSTAR ในไทยมีช่องสัญญาณให้บริการรวม 3Gbps หรือมีอัตราการให้บริการ 8% ของช่องสัญญาณดาวเทียม IPSTAR ทั้งดวง และมี TOT เป็นลูกค้าหลักเพียงรายเดียว (NSO) ทั้งนี้การเพิ่มการใช้งาน IPSTAR ของ TOT จะมีผลต่ออัตราการใช้ช่องสัญญาณ 4% และข่าวนี้ถือว่าไม่เหนือความคาดหมายของเรา
- ประเด็นนี้ถูกรวมในประมาณการแล้ว ปีนี้เราคาดว่า THCOM จะมีกำไรสุทธิ 1,197 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 588% จากปี 2555 อิงสมมติฐานอัตราการใช้ช่องสัญญาณ IPSTAR 56% ซึ่งรวมส่วนเพิ่ม 4% จาก TOT แล้ว เรามองว่า Upside ของประมาณการ THCOM จะมาจากกรณี THCOM สามารถขายเหมาช่องสัญญาณ IPSTAR ที่เหลือเต็ม 100% ในอินเดียเป็นตลาดที่ 4
- กรณีอินเดียขายช่องสัญญาณเต็ม 100% จะมีมูลค่าเพิ่มอีก 1.30 บาท IPSTAR อินเดียเป็นตลาดใหญ่อันดับ 2 ที่ยังมีโอกาสขายช่องสัญญาณเพิ่ม ปัจจุบัน THCOM อยู่ระหว่างเจรจาเพิ่มการใช้งานกับลูกค้าใหม่ ในประมาณการเราให้น้ำหนักต่อการขายเพิ่มแบบ Step-up อีก 1Gbps จากปัจจุบันใช้อยู่ 1Gbps ซึ่งจะมีผลต่อการใช้ช่องสัญญาณ 3% ของช่องสัญญาณดาวเทียม IPSTAR ทั้งดวง ทั้งนี้กรณี THCOM สามารถขายเหมาช่องสัญญาณที่เหลือเต็ม 100% จะมีผลต่อการใช้ช่องสัญญาณอีก 13% โดยเราประเมินว่าจะทำให้มูลค่าหุ้นของ THCOM ปรับขึ้นอีก 1.30 บาทเป็น 35.10 บาท