ราคาหุ้นปรับลงสะท้อนความเสี่ยงจากการประมูล IPP ที่แข่งขันสูง
ประเด็น
- ราคาหุ้น EGCO ปรับตัวลดลงกว่า 5.2% เมื่อวานนี้ โดยปิดตลาดที่ 147 บาท ต่ำสุดในรอบ 2 สัปดาห์ และ Underperform เมื่อเทียบกับกลุ่มโรงไฟฟ้าทั้ง GLOW และ RATCH
ผลกระทบ
- EGCO คงแผนเข้าประมูลโรงไฟฟ้า 1 – 2 โรง ภายในเดือน เม.ย. นี้ จากการติดตามข้อมูลเกี่ยวกับการประมูลโรงไฟฟ้า IPP ทราบว่า EGCO ยังคงอยู่ระหว่างพิจารณายื่นประมูลโรงไฟฟ้า IPP จำนวน 1 – 2 โรง ขนาดกำลังการผลิตไฟฟ้า 900 เมกะวัตต์ต่อโรง ส่วนหนึ่งเพื่อทดแทนโรงไฟฟ้าระยองที่จะหมดสัญญาซื้อขายไฟฟ้า (PPA) กับ EGAT ในปี พ.ศ. 2557 เรายังคงมุมมองเดิมเชื่อว่าหาก EGCO สามารถชนะประมูล IPP ได้อย่างน้อย 1 โรงในปีนี้ จะเพิ่มมูลค่าเหมาะสมได้อย่างน้อย 17 บาท ทำให้เราปรับประมาณการมูลค่าเหมาะสมเป็น 175 บาท (ข้อมูลในบทวิเคราะห์ EGCO ฉบับวันที่ 14 มี.ค. 56)
- ยังคงมีการเติบโต แม้กรณีแย่สุดจะไม่สามารถชนะประมูล IPP รอบนี้ กรณีแย่ที่สุด หาก EGCO ไม่สามารถชนะประมูลโรงไฟฟ้า จะทำให้มูลค่าเหมาะสมของ EGCO ถูกปรับลงเหลือ 158 บาท อย่างไรก็ดี ในอนาคตเรายังคงมีโอกาสในการปรับมูลค่าเหมาะสมของ EGCO เพิ่มเนื่องจากบริษัทยังอยู่ระหว่างการขยายการลงทุนและเพิ่มกำลังการผลิตโดยเฉพาะการขยายกำลังการผลิตโรงไฟฟ้า Quezon จาก 500 เมกะวัตต์ เป็น 1,000 เมกะวัตต์ คาดได้ข้อสรุปภายใน 3Q56 เราประเมินว่าจะเพิ่มมูลค่าเหมาะสมอีก 3.20 บาท รวมทั้งมูลค่าเหมาะสมที่จะเพิ่มขึ้นจากการเข้าประมูลโรงไฟฟ้าถ่านหินในอินโดนีเซีย คาดว่าจะทราบผลภายใน 4Q56
