BBL - ซื้อ

ประเด็นการลงทุน
เราคาดว่า BBL จะรายงานการเติบโตแข็งแกร่งในไตรมาส 1/56 ซึ่งสอดคล้องกับประมาณการกำไรปี 2556 ของเราที่ 4 หมื่นล้านบาท ธนาคารมีสัดส่วนสินเชื่อต่อเงินฝากต่ำที่สุด (87%) และมีอัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสะสมต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้สูงสุด (207%) เมื่อเทียบกับกลุ่มธนาคารไทย ดังนั้นธนาคารมีแนวโน้มอัพไซด์สูงสุดสำหรับกลุ่มสินเชื่อบรรษัทขนาดใหญ่และสินเชื่อ SME (และมีอัพไซด์ต่อกำไร YoY จากการตั้งสำรองหนี้สูญฯที่ลดลง) นอกจากนี้ธนาคารยังมีอัตราส่วนเงินกองทุนต่อสินทรัพย์เสี่ยงในระดับสูงที่ 16.2% (เงินกองทุนขั้นที่ 1 อยู่ที่ 11.9%) ดังนั้นจึงยังไม่มีความเสี่ยงในการเพิ่มทุน จากแนวโน้มการเติบโตที่มั่นคงของธุรกิจและระดับ PBV ณ สิ้นปี 2556 ถือว่าถูกอยู่ที่ 1.5 เท่า (เทียบกับค่าเฉลี่ยภูมิภาคที่ 1.9 เท่า) เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ

คาดการปล่อยสินเชื่อไตรมาส 1/56 ทรงตัว QoQ จากการคืนหนี้ก้อนใหญ่
ผู้บริหารยังคงเป้าหมายการเติบโตของสินเชื่อปี 2556 ในช่วง 6-8% (อยู่ในช่วงเดียวกับปีที่ผ่านมา) ปี 2555 สินเชื่อโตกว่าที่ธนาคารตั้งเป้าไว้เล็กน้อย BBL แนะว่าพอร์ตสินเชื่อของธนาคารทรงตัว QoQ ณ สิ้นเดือนมี.ค. เนื่องจากการชำระหนี้ก้อนใหญ่ของบรรษัทขนาดใหญ่ ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของธนาคารไตรมาส 1/56 จะเพิ่มสูงขึ้นเล้กน้อย QoQ (2.48% ในไตรมาส 4/55) เราคาดว่าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยไตรมาส 1/56 จะอยู่ที่ 2.52% จากคาดการณ์อุปสงค์ในสินเชื่อที่แข็งแกร่งขึ้นในช่วงครึ่งหลังของปี 2556 (ในกลุ่มสินเชื่อบรรษัทขนาดใหญ่และสินเชื่อ SME เป็นส่วนมใหญ่) เรายังคงสมมติฐานการเติบโตของสินเชื่อสำหรับปี 2556 ไว้ที่ 10%