คาด 1Q56 กำไรสุทธิดีต่อเนื่องแต่ไม่มีปัจจัยบวกใหม่
- คาดกำไรสุทธิ 1Q56 ที่ 291 ล้านบาท
เราคาดว่า THCOM จะมีกำไรสุทธิ 1Q56 ฟื้นตัวก้าวกระโดด 586% YoY และ 135% QoQ เป็น 291 ล้านบาท สาเหตุหลักจากการหยุดรับรู้ผลขาดทุนของ Mfone ทำให้ต้นทุนดำเนินงานลดลงกว่ารายได้ และค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยลดลงจากการไถ่ถอนหุ้นกู้ครบกำหนดใน 4Q55 ทำให้อัตรากำไรจากการดำเนินงาน และ EBITDA margin ดีขึ้นเป็น 15% และ 43.7% ตามลำดับ ทั้งนี้การหยุดรับรู้รายได้ Mfone ประกอบกับรายได้ธุรกิจดาวเทียมชะลอตัวทั้งไทยคม 5 และ IPSTAR ยังไม่เพิ่มการใช้งาน ทำให้รายได้ 1Q56 จะลดลง 5% YoY และ 7% QoQ เป็น 1,819 ล้านบาท
- อินเดียจะเป็น Upside ส่วนเพิ่มมากกว่าจีน
ถึงแม้ยังไม่มีรายละเอียดมูลค่าของสัญญา IPSTAR ในจีนชัดเจนโดยเฉพาะอัตราส่วนแบ่งรายได้ที่ THCOM จะรับรู้เป็นรายได้ส่วนเพิ่มจากรายได้ประจำอัตราคงที่ แต่เราเชื่อว่าจะมีสัดส่วนไม่มากและตลาดรับรู้ประเด็นจีนแล้ว เรามองว่า Upside ของประมาณการ THCOM จะมาจากกรณี THCOM สามารถขายเหมาช่องสัญญาณ IPSTAR ที่เหลือเต็ม 100% ในอินเดียเป็นตลาดที่ 4 ซึ่งจะมีผลต่อการใช้ช่องสัญญาณราว 10% และประเมินว่าจะทำให้มีมูลค่าหุ้นอีก 1.30 บาทต่อหุ้น
