ยังมีความน่าสนใจในการลงทุน จากผลประกอบการ 1Q56 ที่แข็งแกร่ง
- ปัจจัยพื้นฐานยังแข็งแกร่ง เลือก PTTGC เป็นหุ้นเด่น
ราคาหุ้นที่ปรับตัวลดลงแรงในรอบสัปดาห์ที่ผ่านมาทำให้หุ้นในกลุ่มธุรกิจโรงกลั่นและปิโตรเคมีกลับมามี Upside Gain ในระดับ 21 – 33% (ตารางที่ 1) เรามองว่าเป็นจังหวะดีในการเข้าซื้อสะสม PTTGC TOP และ IRPC จากที่เรามีมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มผลประกอบการ 1Q56 ที่จะได้รับอานิสงค์จากค่าการกลั่นและส่วนต่างราคาปิโตรเคมีที่ปรับสูงขึ้น เราเลือก PTTGC เป็นหุ้นเด่นในกลุ่มเนื่องจากเป็นบริษัทที่ได้ประโยชน์มากที่สุดจากการค่าการกลั่นที่แข็งแกร่งต่อเนื่อง และการฟื้นตัวของส่วนต่างราคาผลิตภัณฑ์ในกลุ่มเม็ดพลาสติก
- Spread Olefins ปรับเพิ่ม หนุนกำไร PTTGC เติบโตต่อเนื่อง
ส่วนต่างราคาโอเลฟินส์ 1Q56 (Qtd) ปรับเพิ่ม (รูปที่ 4) ทั้งในกลุ่มต้นน้ำและปลายน้ำ (PTTGC และ IRPC ได้ประโยชน์) ส่วนหนึ่งเป็นผลจาก (1) แรงผลักดันของราคาน้ำมัน (รูปที่ 1) (2) การฟื้นตัวของ Demand และ (3) วัตถุดิบการผลิตที่ลดลงจากผลของโรงกลั่นที่ลดกำลังการกลั่น ทำให้ปัจจุบันส่วนต่างราคาเอธิลีนและผลิตภัณฑ์ปลายน้ำในกลุ่ม HDPE ปรับตัวเพิ่มขึ้น 31% QoQ และ 18% QoQ ตามลำดับ เรามองว่า PTTGC จะได้ประโยชน์มากที่สุด เนื่องจากวัตถุดิบที่ใช้ในการผลิตราว 80% มาจากก๊าซฯทำให้ได้รับผลกระทบจากการปรับของราคาวัตถุดิบน้อยกว่าผู้ผลิตปิโตรเคมีจาก Naphtha (อ้างอิงราคาน้ำมัน) รวมทั้งกลุ่มธุรกิจโอเลฟินส์มีสัดส่วน EBITDA ในปี 2555 ที่ผ่านมากว่า 58%
