ทำไมเราชอบ MAKRO ในขณะที่ 70% ของตลาดไม่ชอบ
ประเด็นการลงทุน
เราชอบหุ้น MAKRO เนื่องจากบริษัทมีความริเริ่มสร้างสรรค์ แผนกลยุทธ์ที่ยอดเยี่ยม ประสิทธิภาพด้านการดำเนินงานที่โดดเด่น เป็นผู้นำตลาด และมีแนวโน้มการเติบโตแข็งแกร่ง อีกทั้งบริษัทยังมีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงสุดและมูลค่าหุ้นถูกสุดในกลุ่มค้าปลีก เราไม่คิดว่าประเด็นความไม่ชัดเจนเกี่ยวกับแผนการขยายสาขาจะเป็นประเด็นที่น่ากังวล เนื่องจากการเติบโตของบริษัทส่วนใหญ่มาจากสาขาที่มีอยู่ในปัจจุบัน เราคาดว่า MAKRO จะรายงานการเติบโตที่แข็งแกร่งกว่าตลาดคาด ดังนั้นมีแนวโน้มที่จะเห็นกระแสการปรับเพิ่มประมาณการอย่างต่อเนื่อง เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ด้วยราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2556 ที่ 550 บาท
สิ่งที่ตลาดไม่ชอบ
MAKRO ไม่เคยเปิดเผยรายละเอียดถึงแผนการขยายธุรกิจในระยะยาวของบริษัทเหมือนผู้ค้าปลีกรายอื่น ดังนั้นตลาด (รวมถึงเราด้วย) จึงให้สมมติฐานจำนวนสาขาใหม่อย่างระมัดระวังที่ 3-4 สาขาต่อปี ซึ่งเท่ากับว่าพื้นที่ขายเติบโตเฉลี่ยเพียง 6-7% เท่านั้น นอกจากนี้ตลาดอาจมีความกังวลเกี่ยวกับแผนการขยายธุรกิจในระยะยาวของ MAKRO เนื่องจากการขยายสาขาอาจถูกจำกัดโดยกฎหมายผังเมืองใหม่ ซึ่งห้ามการก่อสร้างอาคารพาณิชย์ขนาดใหญ่กว่า 2,000 ตร.ม. ในบางพื้นที่ แต่จากการพูดคุยกับผู้บริหารไม่นานมานี้ว่า MAKRO อาจมีสาขาได้ถึง 100 สาขาทั่วประเทศ ซึ่งคิดเป็นเกือบสองเท่าของจำนวนสาขาที่มีในขณะนี้
