คงมุมมองเชิงบวกต่อผลประกอบการ 1Q56
ประเด็น
- ราคาหุ้น PTTEP ปรับตัวลดลงกว่า 3.7% ก่อนหน้านี้เราปรับคำแนะนำจาก “ขาย” เป็น “ซื้อ” (วันที่ 20 มี.ค. 56) แต่ราคาหุ้นยังคงปรับลดลง 3.7% ในช่วง 2 วันทำการที่ผ่านมา เชื่อราคาหุ้นที่ปรับตัวลดลงเป็นผลมาจากภาพรวมตลาดที่ลดลงกว่า 3.9% ทั้งนี้เรายังคงมุมมองต่อปัจจัยพื้นฐานของ PTTEP เช่นเดิม
ผลกระทบ
- คาดกำไรสุทธิ 1Q56 ฟื้น QoQ เราคงมุมมองเชิงบวกต่อกำไรสุทธิ 1Q56 จาก (1) ยอดขายปิโตรเลียมเฉลี่ยต่อวันใน 1Q56 จะไม่น้อยกว่า 294,233 บาร์เรล ที่บริษัทขายได้ใน 4Q56 (2) ราคาขายเฉลี่ยผลิตภัณฑ์ยังคงเป็นขาขึ้น จากการทยอยปรับราคาขายก๊าซฯ ในช่วงที่ผ่านมา (3) ด้านต้นทุนการผลิต (Lifting Cost) ลดลง เนื่องจากบริษัทไม่มีแผนหยุดซ่อมแหล่งปิโตรเลียมมากเท่ากับ 4Q55 ที่ผ่านมา (4) ไม่มีค่าใช้จ่ายพิเศษจากการบันทึกด้อยค่าโครงการมอนทารากว่า 95 ล้านเหรียญ ใน 4Q55 ที่ผ่านมา
- ความกังวลต่อแผนการลงทุนและโครงการมอนทาราลดลง (1) แม้กลุ่มผู้ถือหุ้นของแหล่ง Offshore Area 1 จะประกาศขายสัดส่วนการถือหุ้นบางส่วน แต่ PTTEP มีความสนใจซื้อเพียงบางส่วนเท่านั้น ซึ่งไม่น่าจะมีนัยสำคัญต่อการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้น (2) โครงการมอนทารา บริษัทยังเชื่อว่าจะสามารถเดินเครื่องใน 2Q56 เราประเมินว่ากรณีแย่สุดหากโครงการมอนทาราเลื่อนดำเนินการผลิตไปถึงต้นปี 2557 จะกระทบประมาณการกำไรสุทธิปี 2556 ประมาณ 9.7% และกระทบมูลค่าเหมาะสม 5 บาท (รายละเอียดในบทวิเคราะห์ PTTEP ฉบับวันที่ 20 มี.ค. 56)
