SVI : ยอดขายเพิ่มขึ้นมากจากกลางปีนี้

บริษัท เอสวีไอ หรือ SVI มีลูกค้าใหม่เข้ามาเพิ่ม 5 ราย โดยคาดว่าลูกค้าใหม่เหล่านี้จะช่วยหนุนให้ยอดขายปรับตัวเพิ่มขึ้นได้อย่างมากตั้งแต่ไตรมาส 3/56 ผู้บริหารคาดว่ายอดขายจะเติบโต 21% สู่จำนวน 300 ล้านดอลลาร์ (เท่ากับ SCBS คาด) โดยมีผลิตภัณฑ์อุปกรณ์การแพทย์ และชิ้นส่วนอุปกรณ์สื่อสาร (CCP) เป็นปัจจัยกระตุ้นที่สำคัญ

ผู้บริหารเปิดเผยว่า CCP มีแนวโน้มที่จะกลายเป็นผลิตภัณฑ์กลุ่มใหญ่อันดับ 4 ของบริษัท นอกเหนือจากผลิตภัณฑ์ 3 กลุ่มดั้งเดิม คือ ผลิตภัณฑ์ที่เป็นวงจรควบคุมระบบอุตสาหกรรม อุปกรณ์การแพทย์ และผลิตภัณฑ์เฉพาะกลุ่ม

คาดกำไรปกติปี 2556 ฟื้นตัวเพิ่มขึ้น 95% สู่ 751 ล้านบาท :แม้แนวโน้มในช่วงครึ่งแรกปี 2556 ดูไม่น่าตื่นเต้นมากนักเพราะยังไม่เริ่มผลิตผลิตภัณฑ์ใหม่ แต่เราคาดว่ากำไรจากการดำเนินธุรกิจปกติปี 2556 จะฟื้นตัวเพิ่มขึ้นมากถึง 95% สู่จำนวน 751 ล้านบาท โดยเกิดจากฐานต่ำที่มีสาเหตุมาจากผลกระทบของน้ำท่วมในปี 2555 แม้ SVI เสียลูกค้าไป 1 รายเพราะน้ำท่วม แต่จะได้รับชดเชยมากกว่านั้นจากลูกค้าใหม่หลายราย นอกจากนี้เราก็คาดว่าบริษัทจะรับรู้เงินชดเชยจากประกันภัยก้อนสุดท้ายอย่างน้อย 1.4 พันล้านบาทในปี 2556 ซึ่งจะหนุนให้กำไรสุทธิปรับเพิ่มขึ้นเป็น 2.2 พันล้านบาท

กำไรปี 2557 จะโต 25% และมี Upside 2 อย่าง : การมีลูกค้าใหม่และผลิตภัณฑ์ CCP กลุ่มใหม่ ทำให้ผู้บริหารคาดว่ายอดขายจะเติบโต 25-30% ในปี 2557 (เทียบกับ SCBS คาดที่ 22% เพิ่มขึ้นจากสมมติฐานเดิมที่ 15%) เราคาดว่ากำไรจะเติบโต 25% สู่จำนวน 945 ล้านบาทในปี 2556 (ปรับประมาณการเพิ่มขึ้น 10%) ซึ่งยังไม่รวม Upside ใหญ่ๆ 2 อย่าง คือ 1.การกลับมาพิจารณาแผนเข้าซื้อและรวมกิจการหลังจากบริษัทได้รับเงินชดเชยจากประกันภัยก้อนสุดท้าย โดยผู้บริหารกล่าวว่าบริษัทกำลังมองหาโอกาสเข้าซื้อบริษัทที่ประกอบธุรกิจรับจ้างประกอบและผลิตชิ้นส่วนอิเล็กทรอกนิกส์ (EMS) ในยุโรปเพื่อขยายฐานลูกค้าและตลาด

และ 2. ผลิตภัณฑ์ใหม่ที่บริษัทกำลังพัฒนา ซึ่งจะเป็นผลิตภัณฑ์กลุ่มที่ 5 ของบริษัทและมีลูกค้ารายใหญ่มาก ซึ่งน่าจะได้ข้อสรุปภายในสิ้นปี 2556 และจะเริ่มสร้างส่วนแบ่งรายได้จำนวนมากตั้งแต่ไตรมาส 2/57

ปรับคำแนะนำขึ้นสู่ "ซื้อ" และปรับราคาเป้าหมายเป็น 5 บาท : กำไรที่มีแนวโน้มเติบโตสูงถึง 25% ในปี 2557 บวกกับแนวโน้ม UPSIDE สนับสนุนให้เราปรับ PE เป้าหมายของ SVI เพิ่มขึ้นจาก 11 เท่า สู่ 13 เท่า (+0.5SD PE เฉลี่ย 10 ปีของอุตสาหกรรมชิ้นส่วนอิเล็กทรอนิกส์)

ส่งผลทำให้ราคาเป้าหมายปรับเพิ่มขึ้นจาก 4.1 บาท สู่ 5 บาท ผลตอบแทนรวมที่คาดการณ์ในระดับ 18% (อิงกับผลตอบแทนจากเงินปันผลปี 2556 ที่คาดว่าจะอยู่ที่ระดับ 5.6% และ UPSIDE 12.6% เมื่อเทียบกับราคาเป้าหมายใหม่) ทำให้เราปรับคำแนะนำสำหรับ SVI ขึ้นจาก "Neutral" สู่ "ซื้อ"