STEC :ยื่นประมูลงานก่อสร้างรัฐสภาแห่งใหม่ต่ำสุด

ทำให้เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2556-2557 ขึ้น พร้อมทั้งขยับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 42 บาท จากเดิม 39 บาท นอกจากนี้ เราเชื่อว่า STEC ยังมีโอกาสชนะได้งานอื่นๆ ของภาครัฐ ที่จะเปิดประมูลในปีนี้ คงแนะนำ "ซื้อ"

มูลค่างานจะเพิ่มขึ้นเป็น 74 พันล้านบาท คิดเป็น 2.7 เท่าของรายได้:รัฐสภาประกาศว่า STEC เป็นผู้ยื่นประมูลต่ำสุด สำหรับการก่อสร้างอาคารรัฐสภาแห่งใหม่ มูลค่า 12.91 พันล้านบาท แต่ทางรัฐสภาอาจต้องเจรจากับ STEC เนื่องจากราคาที่ STEC เสนอมานั้นยังสูงกว่างบที่รัฐสภากำหนดไว้ที่12.28 พันล้านบาท

อย่างไรก็ดี เราเชื่อว่าที่สุดแล้ว STEC จะเป็นผู้ชนะประมูลงานดังกล่าว หลังการเจรจาได้ข้อสรุป อนึ่ง งานดังกล่าวมีระยะเวลาก่อสร้างราว 900 วัน และหลังเซ็นสัญญา มูลค่าคำสั่งงานใหม่ของ STEC ตั้งแต่ต้นปีจนปัจจุบันจะเพิ่มเป็น 18 พันล้านบาท หรือคิดเป็น 61% ของสมมติฐานมูลค่างานใหม่ทั้งปี ที่เราให้ไว้ที่ 30 พันล้านบาท ขณะที่มูลค่างานในมือจะเพิ่มขึ้นเป็น 74 พันล้านบาท ซึ่งจะช่วยรองรับรายได้ในช่วง 2-3 ปีหน้า

ปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 56-57 ขึ้น 8% และ 5%:จากปัจจัยข้างต้น ทำให้เราปรับปรุงสมมติฐานมูลค่างานใหม่ปี 56 เป็น 35 พันล้านบาท เพื่อสะท้อนสัญญางานก่อสร้างอาคารรัฐสภาใหม่ดังกล่าว และจากการปรับสมมติฐานดังกล่าว ส่งผลให้เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 56-57 ขึ้น 8% และ 5% เป็น 1,467 ล้านบาท และ 1,782 ล้านบาท ตามลำดับ

เราคาดมูลค่างานดังกล่าวจะอยู่ที่ 20 พันล้านบาท ซึ่งคาด STEC จะเริ่มรับรู้เป็นรายได้ตั้งแต่ไตรมาส 3Q56 เป็นต้นไป แต่เรายังคงสมมติฐานอัตรากำไร 8% สำหรับปี 56-57 และหลังงานนี้ STEC ยังมีแนวโน้มชนะประมูลงานภาครัฐโครงการอื่นๆ ที่จะเปิดประมูลในช่วงปลายปี ทั้งนี้ จากข้อมูลในอดีต บริษัทคาดว่าจะสามารถชนะประมูลได้ราว 25-30% ของการยื่นประมูลทั้งหมด

คงคำแนะนำ "ซื้อ" และปรับราคาเป้าหมายขึ้นเป็น 42 บาท (ก่อน XD) : หลังปรับประมาณการ เราปรับราคาเป้าหมาย (อิง PER) สำหรับ STEC เป็น 42 บาท (ก่อนขึ้นเครื่องหมาย XD หรือ 33 บาท หลังขึ้นเครื่องหมาย XD) จากเดิม 39 บาท อิงจาก PER 34 เท่า (+2SD) ซึ่งถือเป็นระดับสูงสุด เทียบกับค่าเฉลี่ย 10 ปี และเราเชื่อว่าราคาหุ้น STEC เหมาะสมที่จะซื้อขายอยู่ที่ระดับดังกล่าว ด้วยมีงบดุลที่แข็งแกร่ง รวมถึงมีแนวโน้มการเติบโตกำไรชัดเจน เทียบกับช่วง 10 ปีที่ผ่านมา