ปีนี้จะเริ่มเห็นผลบวกจากการขยายโครงข่ายชัดเจนขึ้น
กำไรสุทธิปี 2555 มีผลกระทบค่าใช้จ่ายพิเศษ 13 ล้านบาท
ปี 2555 มีกำไรสุทธิี่ 234 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 10% YoY ต่ำกว่าคาด 6% เนื่องจากใน 4Q55 ค่าใช้ จ่ายเร่งตัวขึ้น 27% QoQ ทำให้กำไรสุทธิ 4Q55 ลดลง 25% QoQ เป็น 46 ล้านบาท ต่ำกว่าเราคาดมาก ทั้งนี้ค่าใช้จ่าย 4Q55 ที่เร่งตัวขึ้นมีสาเหตุจากมีค่าใช้จ่ายที่เกิดขึ้นครั้งเดียว 13 ล้านบาท (One time) หรือ 23% ของค่าใช้จ่าย SG&A แบ่งเป็นค่าใช้จ่ายทบทวนผลประโยชน์พนักงาน 6 ล้านบาท, ค่าใช้จ่าย Re-band 4 ล้านบาท และค่าใช้จ่ายด้อยค่าอุปกรณ์ 3 ล้านบาท อย่างไรก็ตามบริษัทจ่ายเงินปันผล 2H55 หุ้นละ 0.43 ล้านบาท (yield 2%) ดีกว่าเราคาด จะขึ้น XD วันที่ 25 เม.ย.56 รวมงวดปี 2555 จ่ายเงินปันผลหุ้นละ 0.58 บาท (yield 2.8%)
Leverage เงินกู้ผ่าน EXIM Bank กระทบกำไรสุทธิเล็กน้อย
บริษัทกู้เงินกับ EXIM Bank วงเงิน 150 ล้านบาท ระยะเวลา 5 ปี อัตราดอกเบี้ย MLR-0.875% มีระยะเวลาปลอดชำระคืนเงินต้น 6 เดือน รองรับการขยายเครือข่ายให้บริการต่างจังหวัด และขยายโครงข่ายรองรับความต้องการใช้งานในประเทศและเชื่อมต่อระหว่างประเทศ (IPLC) เราประเมินจะทำให้เกิดค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย 2.5 ล้านบาทต่อไตรมาส แต่มีผลกระทบต่อประมาณการกำไรสุทธิปีนี้ลดลงราว 1% และลดลงปีละ 2% ช่วงปี 2557-2560 ส่งผลให้ผลประกอบการปี 2556 จะมีกำไรสุทธิ 283 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 21% ส่วนปี 2557-2560 คาดว่าจะมีกำไรสุทธิเติบโตต่อปี 18%
ยังให้น้ำหนักกำไรสุทธิ 1Q56 กลับมาโต YoY และ QoQ
เรายังมีมุมมอง”บวก” ต่อกำไรสุทธิ 1Q56 จะเติบโต YoY และ QoQ จากการรับรู้รายได้บางส่วนที่เลื่อนมาจาก 4Q55 ประกอบกับเริ่มรับรู้รายได้จาก CTH ประมาณ 12 ล้านบาท รวมทั้งได้ลูกค้าใหม่กลุ่มสถาบันการเงินและค้าปลีกที่ใช้บริการประเภท Private Network เพิ่มขึ้น นอกจากนี้เรามองว่ารูปแบบการให้บริการที่หลายหลายของ CTH ลักษณะ Triple play เป็นโอกาสของบริษัทกรณี CTH มีความต้องการใช้งาน Bandwidth เพิ่มเติมจากที่เซ็นสัญญาที่ 1 Gbps
ราคาหุ้นปัจจุบันซื้อขาย PEG ถูกลงเหลือ 0.9 เท่า
ราคาหุ้น SYMC Underperform กลุ่มฯ และตลาด 13% และ 17% ตามลำดับมองว่ามีสาเหตุจากกำไรสุทธิ 4Q55 ที่อ่อนแอและขาดปัจจัยบวกใหม่ อย่างไรก็ตามระดับราคาที่อ่อนตัวลงทำให้หุ้น SYMC กลับมาซื้อขายที่ PE ปี 2556 ต่ำลงเป็น 21.9 เท่า เทียบเท่า PEG 0.9 เท่า เรามองว่าการใช้งานโครงข่ายมีโอกาสเพิ่มขึ้นจากการใช้งานของลูกค้ากลุ่มต่างๆ โดยเฉพาะกลุ่ม Private network, Digital Broadcast และ Telecom จึงมองเป็นโอกาสลงทุนแนะนำ “ซื้อ”
