สินค้าคอนโดมีเนียมได้รับการตอบรับดีช่วยเร่งยอดขายเพิ่มต่อเนื่อง
ผลประกอบการ 4Q55 ปรับดีขึ้นทั้งรายไตรมาสและรายปี
ผลประกอบการ 4Q55 มีกำไรสุทธิ 1.5 พันล้านบาท ปรับเพิ่มเล็กน้อย 2% QoQ และเติบโต 36% เทียบกับรายปี โดยมีรายได้จากการขายและบริการ 6.9 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 21% YoY และ 3% QoQ ผลประกอบการเติบโตจากช่วงเดียวกันของปีก่อนมาจากผลกระทบน้ำท่วมช่วงปลายปี 2554 โดยมีอัตรากำไรขั้นต้นทรงตัวเทียบกับรายไตรมาสที่ 35.5% แต่ปรับดีขึ้นเมื่อเทียบกับไตรมาสเดียวกันของปีก่อนที่ 32.6%
ผลประกอบการปี 2555 ทรงตัว
สำหรับผลประกอบการปี 2555 มีกำไรสุทธิ 5.6 พันล้านบาท ทรงตัวเทียบกับรายปี ดีกว่าที่เราคาด 7% เป็นผลจากการรับรู้รายได้ดีกว่าที่คาดโดยมีรายได้จากการขายและบริการ 2.4 หมื่นล้านบาท เพิ่มขึ้น 25% YoY อัตรากำไรขั้นต้นเฉลี่ยปรับดีขึ้นเป็น 34.5% จากปีก่อนที่ 32.5% โดยมีกำไรจากการดำเนินงาน 4.7 พันล้านบาทเติบโต 50% YoY พร้อมรับประโยชน์จากอัตราภาษีที่ปรับลดตามนโยบายภาครัฐ
สินค้าคอนโดมีเนียมได้รับการตอบรับดีเตรียมเปิดโครงการใหม่กว่า 45%
เราคาดว่า แนวโน้มยอดขายในปี 2556 ของ LH ทำได้ดี ทั้งสินค้าแนวราบ โดยเฉพาะสินค้าคอนโดมีเนียม ซึ่ง LH โดยมิสินค้ารอการขายเพียง 669 ล้านบาท จากมูลค่าโครงการรอการขายรวมที่ 4.6 หมื่นล้านบาท ซึ่งแผนการเปิดตัวโครงการใหม่ในปี 2556 ที่มูลค่าโครงการกว่า 4.3 หมื่นล้านบาท เป็นสินค้าคอนโดมีเนียมในสัดส่วน 45% มากกว่าปีก่อนที่ 17% ซึ่งจะเห็นการเปิดตัวในช่วง 2Q56-3Q56 ภายใต้ชื่อ The Room และ The Bangkok ที่ค่อนข้างได้รับการตอบรับที่ดี นอกจากนั้น ยังมีประเด็นน่าติดตามคือแผนการนำสินทรัพย์เข้ากองทุนอสังหาฯ 3 รายการ เซ็นเตอร์พอยท์ ถนนวิทยุ เซ็นเตอร์พอยท์ราชดำริ และ ศูนย์การค้าและเซอร์วิสอพาร์ตเม้นต์ Terminal 21 มูลค่ารวม 9.9 พันล้านบาท ซึ่งจะทำให้บริษัทมีสภาพคล่องและเงินทุนหมุนเวียนเพิ่ม
คงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร” ราคาเหมาะสมใหม่ 13.25 บาท
เราปรับมูลค่าเหมาะสมของ LH เพิ่มเป็น 13.25 บาท (อ้างอิง PER 20 เท่า) หลังคาดบริษัทจะสามารถรับรู้รายได้มากกว่าประมาณการเดิม 7% เป็น 2.8 หมื่นล้านบาท ผลจากรายได้จาการขาย และให้เช่า โดยมีกำไรสุทธิใหม่ ปี 2556 ที่ 6.6 พันล้านบาทโดยคาดจะเห็นผลประกอบการเติบโตเด่นใน 2H56 จากแผนการโอนสินค้าคอนโดมีเนียมราว 3 แห่ง เช่น North 8 เชียงใหม่ The Key อุดมสุข The Room สุขุมวิท 21 จากงานรอรับรู้รายได้ 4.4 พันล้านบาท โดยบริษัทประกาศจ่ายปันผลระหว่างกาล 15 สตางค์ต่อหุ้น ขึ้น XD 26 เม.ย. จ่ายปันผล 22 พ.ค. ให้ผลตอบแทน 1.2% และมีส่วนต่างจากราคาตลาด 13% คงคำแนะนำ “ซื้อเก็งกำไร”
