THAI - ซื้้อเก็งกำไร

เป็นไปตามคาด
THAI รายงานกำไรสุทธิไตรมาส 4/55 ที่ 2,361 ล้านบาท พลิกกลับจากขาดทุนสุทธิ 5,388 ล้านบาทในไตรมาส 4/54 และเพิ่มสูงขึ้น 35% QoQ หากไม่รวมกำไรจากอัตราแลกเปลี่ยนจำนวน 1,490 ล้านบาท, กำไรจากการเข้าซื้อสินทรัพย์ (เพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นในนกแอร์อีก 10%) มูลค่า 1,584 ล้านบาท และการตั้งด้อยค่าสินทรัพย์จำนวน 105 ล้านบาท ผลการดำเนินงานในไตรมาส 4/55 จะรายงานผลขาดทุนหลักที่ 609 ล้านบาท ขาดทุนลดลงจากไตรมาส 4/54 ที่ 6,223 ล้านบาท แต่พลิกกลับจากกำไรหลักที่ 1,125 ล้านบาท ในไตรมาส 3/55 กำไรสุทธิออกมาสูงกว่าประมาณการของเราและตลาด เนื่องจากกำไรจากรายการพิเศษ ในขณะที่ขาดทุนหลักเป็นไปตามที่เราและตลาดคาดการณ์

ประเด็นหลักจากผลประกอบการ
ปัจจัยหนุนให้ผลการดำเนินงานหลักปรับตัวดีขึ้น YoY มีดังนี้ 1) การเติบโตของตัวเลขการจราจร (แม้ว่ารายได้จากผู้โดยสารต่อหน่วยจะอ่อนแอลง) และ 2) อัตราภาษีจ่ายที่ลดลง จำนวนผู้โดยสารเพิ่มขึ้น 22% YoY (และ 5% QoQ) มาอยู่ที่ 15,843 ล้าน RPK ในขณะที่อัตราการบรรทุกผู้โดยสารสูงขึ้นเป็น 76.2% ในไตรมาส 4/55 จาก 65% ในไตรมาส 4/54 อย่างไรก็ตามรายได้จากผู้โดยสารเฉลี่ยต่อหน่วย (รวมค่าเชื้อเพลิงและค่าประกันภัย) อ่อนตัวลง 2% YoY (แต่เพิ่มขึ้น 2% QoQ) เป็น 2.76 บาทต่อ RPK ในขณะที่อัตราภาษีจ่ายลดลงเป็น -108% ในไตรมาส 4/55 จาก 4% ในไตรมาส 4/54

ผลการดำเนินงานที่อ่อนแอลง QoQ เนื่องมาจาก 1) ต้นทุนน้ำมันเชื้อเพลิงที่เพิ่มสูงขึ้น (เพิ่มขึ้น 5% QoQ เป็น 135 เหรียญต่อบาร์เรล) และ 2) ค่าใช้จ่ายเกี่ยวกับพนักงานสูงขึ้น (โบนัสสำหรับพนักงานทั้งหมดได้บันทึกลงในไตรมาส 4/55 แทนที่จะทยอยบันทึกตลอดทั้งปี ซึ่งเป็นวิธีการดำเนินงานปกติของ THAI)