ราคาหุ้นเต็มมูลค่าเหมาะสม ปรับคำแนะนำเป็น ขาย
กำไรสุทธิ 4Q55 ต่ำกว่าคาด
AI ประกาศผลประกอบการปี 2555 มีกำไรสุทธิอยู่ที่ 190 ล้านบาท เพิ่ม 446% YoY โดย 4Q55 บริษัทมีผลการดำเนินงานขาดทุน 11 ล้านบาท พลิกจาก 3Q55 ที่มีกำไรสุทธิอยู่ที่ 81 ล้านบาท ผลประกอบการอ่อนตัว QoQ อย่างมีนัยสำคัญ แต่ผลขาดทุนที่เกิดขึ้นถือว่ามากกว่าที่เราคาด (เราคาดบริษัทจะมีกำไรสุทธิ 4Q55 อยู่ที่ 18 ล้านบาท) ปัจจัยลบที่กระทบผลประกอบการมาจากการรับรู้ Stock loss ที่เกิดขึ้น จากราคาน้ำมันปาล์มดิบที่ปรับตัวลดลงและลดลงมากกว่าที่เราคาด ทำให้ AI มีผลประกอบการ 4Q55 ขาดทุน
ประกาศจ่ายปันผล 2H55 ในอัตรา 0.35 บาท ให้ Yield 3%
AI ประกาศจ่ายเงินปันผลสำหรับงวด 2H55 ในอัตราหุ้นละ 0.35 บาท ให้อัตราผลตอบแทน (Dividend Yield) อยู่ที่ 3% โดยจะขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 23 เม.ย. และจ่ายเงินปันผลวันที่ 9 พ.ค. เมื่อรวมกับเงินปันผลระหว่างกาลที่บริษัทประกาศจ่ายไปก่อนหน้านี้ ทำให้ทั้งปี 2555 บริษัทจ่ายเงินปันผลรวม 0.45 บาท ให้ Dividend Yield ในอัตรา 4% ผลประกอบการปี 2556 ที่เราคาดหมายว่าบริษัทจะมีกำไรสุทธิอยู่ที่ 460 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 142% YoY ทำให้เราคาดว่าบริษัทจะจ่ายเงินปันผลในอัตรา 0.51 บาท ให้อัตราผลตอบแทน 5% สมมติฐาน Dividend Payout Ratio ที่ 55% (Dividend Pay-out ปี 2555 อยู่ที่ 118%)
ปรับคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “ขาย”
ราคาหุ้นปรับเพิ่มกว่า 57% นับจากเราออกบทวิเคราะห์ Initial Coverage ในเดือน ม.ค. 56 ที่ผ่านมา เรายังคงมุมมองเดิมต่อแนวโน้มผลประกอบการปี 2556 ที่เติบโตโดดเด่นจากงานก่อสร้างโรงไฟฟ้าย่อย และการเติบโตอย่างต่อเนื่องของธุรกิจผลิตลูกถ้วย ซึ่งเป็นธุรกิจหลักของบริษัท แต่เราเชื่อว่าราคาหุ้นได้สะท้อนปัจจัยบวกจากประเด็นดังกล่าว จนทำให้ปัจจุบันราคาหุ้นเต็มมูลค่าพื้นฐานที่เราประเมินไว้ที่ 10.5 บาท ระยะสั้นเรามองว่า AI ไม่มีปัจจัยบวกใหม่สนับสนุนการลงทุน ขณะที่การประกาศผลประกอบการ 4Q55 ขาดทุน จะเป็นปัจจัยกดดันราคาหุ้น ทำให้เราปรับคำแนะนำจาก “ซื้อ” มาเป็น “ขาย”
