กำไรสุทธิปีนี้จะกลับมาแข็งแกร่งและทำสถิติใหม่
คาด 4Q55 จะเป็นไตรมาสดีสุดของปี
เราคาดว่า MFEC จะมีกำไรสุทธิ 4Q55 ที่ 69 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 26% QoQ และ 21% YoY จากรับรู้รายได้งานโครงการและรายได้ขายอุปกรณ์ฮาร์ดแวร์หนุนรายได้ 4Q55 เพิ่มขึ้น 20% QoQ เป็น 1,020 ล้านบาท นอกจากนี้รายได้งานวางระบบที่มีสัดส่วนเพิ่มเป็น 80% ประกอบกับการบริหารต้นทุนและค่าใช้จ่ายที่ดี จะช่วยให้ Gross margin และ Net margin ดีขึ้นเป็น 23.6% และ 6.5% ตามลำดับ เราคาดว่า MFEC จะจ่ายเงินปันผลปี 2555 หุ้นละ 0.30 บาท (yield 5%)
โครงการรัฐจะมีบทบาทต่อรายได้มากขึ้น
ปัจจุบัน MFEC มีมูลค่างานโครงการในมือ (Backlog) ประมาณ 3,000 ล้านบาท จะทยอยรับรู้รายได้เกือบทั้งหมดในปีนี้ ขณะเดียวกันเรายังมีมุมมองบวกต่อโอกาสได้งานใหม่ต่อยอด Backlog ในปีนี้จากโครงการภาครัฐที่ทยอยเปิดประมูลมากขึ้น โดยเฉพาะโครงการด้าน ICT ของกระทรวง ICT เช่น โครงการ “Smart Network” มูลค่าราว 30,000 ล้านบาท รวมทั้งโครงการหน่วยงานอื่นๆ ซึ่งจะเป็นแหล่งรายได้ที่มีบทบาทต่อรายได้ของ MFEC ทำให้รายได้งานโครงการรัฐ-รัฐวิสาหกิจจะมีสัดส่วนเพิ่มขึ้นจากปัจจุบันที่ 20%
คาดกำไรสุทธิปี 2556 จะทำสถิติใหม่
เราคาดว่าปีนี้ MFEC จะมีกำไรสุทธิ 210 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 23% YoY เนื่องจากรายได้เติบโตตามการรับรู้งานโครงการใหม่ของลูกค้ารัฐวิสาหกิจ ประกอบกับการเน้นงานโครงการที่มีมูลค่าเพิ่มประเภท ICT Solution มากขึ้น จะส่งผลบวกต่อการเพิ่มอัตรากำไรขั้นต้น (Gross margin) และอัตรากำไรสุทธิ (Net margin) ดีขึ้นจากปี 2555 เป็น 23.5% และ 5.6% ทั้งนี้ประมาณการของเรายังไม่รวมโครงการภาครัฐ โดยเฉพาะโครงการกระทรวง ICT ที่บริษัทมีโอกาสได้งานร่วมกับบริษัทผู้ให้บริการวางระบบอื่น มองเป็นปัจจัยบวกเพิ่มมูลค่าหุ้นและ Upside
ราคาหุ้นปรับขึ้นน้อยกว่าคู่แข่ง ขณะที่ PE ปี 56 ที่มีส่วนลด 26% จากค่าเฉลี่ย
ราคาหุ้น MFEC วานนี้ปรับตัว Outperform กลุ่มสื่อสารและตลาด มองว่าน่าจะมีสาเหตุ 1) กำไรสุทธิ 4Q55 คาดว่าจะออกมาดี และ 2) บริษัทมีโอกาสได้งานโครงการใหม่หนุนการเติบโต หากเทียบราคาหุ้น MFEC จากต้นปีปรับขึ้น 14% น้อยกว่า AIT และ SAMTEL ที่ปรับขึ้น 39% และ 17% ตามลำดับ ประกอบกับหุ้น MFEC ปัจจุบันซื้อขาย PE ปี 2556 ที่ 14 เท่า มีส่วนลด 26% เมื่อเทียบ PE เฉลี่ย 19 เท่าของบริษัทในกลุ่มสื่อสาร 9 แห่งที่เราศึกษา และมีผลตอบแทนรวม 15% (Total return) จากส่วนผสม upside 10% และผลตอบแทนเงินปันผล 5% (จ่ายปีละครั้ง) มองการอ่อนตัวลงของราคาหุ้นเป็นโอกาสเข้าลงทุนแนะนำ “ซื้อ”
