ผู้ถือหุ้นอนุมัติให้บริษัททางด่วนกรุงเทพ หรือ BECL ซื้อหุ้นบริษัทน้ำประปาไทย TTW เพิ่มอีก 11% จาก CK
ซึ่งจะทำให้บริษัทมีสัดส่วนการถือหุ้นใน TTW เพิ่มจาก 9.24% เป็น 20.24%
มีข่าวดีหลายอย่างรออยู่ ได้แก่ 1.การขึ้นค่าผ่านทางอีก 5 บาท/คันในเดือนก.ย.นี้ อิงกับ CPI ที่ประกาศในวันที่ 1 มี.ค. 2.ปริมาณการจราจรสูงต่อเนื่อง และ 3.กำไร/ Valuation ที่จะปรับขึ้นจากการจดทะเบียน CK Power ในตลาดฯ
ดังนั้น จึงคงคำแนะนำ "ซื้อ" และราคาเป้าหมายระยะ 12 เดือนที่คำนวณด้วยวิธี SOTP ที่ 50 บาท
ซื้อหุ้น TTW เพิ่ม ที่ประชุมวิสามัญผู้ถือหุ้น BECL มีมติอนุมัติให้บริษัทซื้อหุ้น TTW เพิ่มอีก 11% จาก CK ซึ่งจะทำให้บริษัทมีสัดส่วนการถือหุ้นใน TTW เพิ่มจาก 9.24% เป็น 20.24% ที่ราคาเฉลี่ย 7.55 บาท/หุ้น รวม 3.3 พันล้านบาท การซื้อหุ้น TTW เพิ่มจะส่งผลดีดังนี้
1.กำไรจากการดำเนินธุรกิจปกติในปี 2556-57 จะเพิ่มขึ้นอีก 13% เนื่องจาก BECL จะเปลี่ยนจากรับรู้รายได้เงินปันผลของ TTW มาเป็นรับรู้ส่วนแบ่งกำไร
และ 2.กำไรพิเศษ 2.9 พันล้านบาทจากการประเมินมูลค่าหุ้นที่ถืออยู่เดิม 9.24% ใน TTW ใหม่จากราคาทุนที่ 3.08 บาท/หุ้น เป็นราคาตลาด ซึ่งช่วยหนุนให้ประมาณการกำไรสุทธิที่เราทำไว้สำหรับ BECL ปรับเพิ่มขึ้นเป็น 5 พันล้านบาท (+16%) ส่วนแบ่งกำไรและกำไรพิเศษดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะช่วยหนุนให้กำไรไตรมาส 1/56 ของ BECL ทำจุดสูงสุดใหม่
ส่วนมีข่าวดีหลายอย่างรออยู่
1.การขึ้นค่าผ่านทางอีก 5 บาท/คันในเดือน ก.ย. 56 : โดยอิงกับ CPI ที่ประกาศในวันที่ 1 มี.ค. ถ้าดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) กรุงเทพฯ ในเดือน ก.พ. 56 (ประกาศวันที่ 1 มี.ค. 56) อยู่ที่ระดับไม่ต่ำกว่า 114.44 BECL จะสามารถขออนุญาต กทพ.ขึ้นค่าผ่านทางได้ โดยจะต้องรอจนถึงเดือน ส.ค.จึงจะได้รับอนุมัติ และจะปรับขึ้นค่าผ่านทางได้ตั้งแต่วันที่ 1 ก.ย. 56 เป็นต้นไป ทั้งนี้เมื่ออิงกับรายงานอัตราเงินเฟ้อเมื่อไม่นานนี้ BECL มีแนวโน้มที่จะได้รับอนุมัติให้ขึ้นค่าผ่านทางได้ 5 บาท/คัน
2.ปริมาณการจราจรสูง : โดยเฉพาะในงวดครึ่งแรกปี 56 ยอดขายรถยนต์ในประเทศจำนวนมากถึง 1.4 ล้านบาทในปี 2555 (+81% YOY) ช่วยสนับสนุนให้ BECL รายงานปริมาณการจราจรเติบโตสูงที่ +5.8% ในปี 2555 สูงกว่าอัตราเติบโตเฉลี่ยในอดีตที่ 3% ต่อปี การส่งมอบรถยนต์ใหม่ที่ซื้อภายใต้มาตรการรถยนต์คันแรกในปีนี้ (ส่วนใหญ่ส่งมอบในงวดครึ่งแรกปี 55) จะช่วยหนุนให้ปริมาณการจราจรเติบโตอย่างต่อเนื่อง
3.วางแผนจดทะเบียน CK POWER ในตลาดฯ ในอีก 2-3 เดือนข้างหน้า BECL วางแผนนำ CK POWER เข้าจดทะเบียนในตลาดฯ ในเดือน มี.ค.-พ.ค. 56 ปัจจุบัน ผู้ถือหุ้นของ CK Power ได้แก่ CK (38%) BECL (30% ที่ต้นทุน 10 บาท/หุ้น) TTW (30%) และอื่นๆ (2%) แนวโน้มที่จะมีกำไรหรือ VALUATION ปรับขึ้นจากการจดทะเบียน CK Power ในตลาดฯ ผ่านทางการถือหุ้นโดยตรงทาง BECL และการถือหุ้นทางอ้อมผ่านทาง TTW จะเป็นปัจจัยบวกสนับสนุนอีกอย่างหนึ่งสำหรับ BECL
เลือกเป็นหุ้น TOP BUY ในกลุ่มขนส่ง เรายังคงคำแนะนำ “ซื้อ” BECL โดยมีราคาเป้าหมายปลายปี 2556 ซึ่งคำนวณด้วยวิธี SOTP ที่ 50 บาท BECL เป็นหุ้น TOP BUY ของเราในกลุ่มขนส่ง เพราะเทรดที่ PEG ปี 2556 ต่ำสุดที่ 0.35 เท่า และคาดว่ากำไรจากการดำเนินธุรกิจปกติปี 56 จะเติบโตสูงสุดที่ 45% และ VALUATION ถูก (เทรดที่ PE ปี 56 ระดับ 14.7 เท่า เทียบกับอัตราเติบโตของกำไรจากการดำเนินธุรกิจปกติเฉลี่ย 37% ต่อปีในระยะ 2 ปีข้างหน้า) ความเสี่ยง ได้แก่ 1.การขึ้นค่าผ่านทาง 5 บาท/คันขึ้นอยู่กับตัวเลขเงินเฟ้อที่รายงานในวันที่ 1 มี.ค. และ 2.การเปลี่ยนแปลงในปริมาณการจราจร
