ระยะสั้นอาจมีแรงขายทำกำไร ระยะยาวคงมุมมองเชิงบวกเช่นเดิม
ปรับมูลค่าเหมาะสมสะท้อนการเติบโตกำไรสุทธิปี 2556
เราปรับมูลค่าเหมาะสมเพิ่มเป็น 10.50 บาท (จากเดิมที่ 7.90 บาท) สะท้อนการปรับกำไรสุทธิปี 2556 เพิ่มขึ้น 19% โดยเรายังคงวิธีการประเมินมูลค่าเหมาะสมจาก Theoretical PER ระยะสั้นราคาหุ้นอาจมีแรงขายทำกำไร หลังราคาหุ้นเพิ่มขึ้น 12% ใน 2 วันที่ผ่านมา รวมทั้งยังมีแรงกดดันจากกำไรสุทธิ 4Q55 ที่ลดลงกว่า 78% QoQ อย่างไรก็ตาม เรายังมีโอกาสปรับเพิ่มประมาณการกำไรสุทธิรวมทั้งมูลค่าเหมาะสมของ AI เพิ่มอีก จาก (1) ผลการประมูลสร้างสถานีไฟฟ้าย่อย มูลค่า 300 ล้านบาท จะทราบผลวันที่ 8 ก.พ. และ (2) รายได้ค่าเช่าคลังน้ำมันเพิ่ม จากการประกาศเพิ่มปริมาณสำรองน้ำมันของภาครัฐฯ เราทั้ง 2 ประเด็นจะเพิ่มมูลค่าได้อีก 2 บาท (ยังไม่รวมอยู่ในประมาณการ)
คาดเงินปันผล 2H55 สูงถึง 0.38 บาท ให้ Yield ในอัตรา 4.5%
เราคาดว่า AI จะพิจารณาจ่ายเงินปันผลจากกลุ่มธุรกิจหลัก (ผลิตลูกถ้วย) ในอัตราการจ่ายเงินปันผลที่ 80% และทำทั้งปี 2555 บริษัทจะจ่ายเงินปันผลไม่น้อยกว่า 48 สตางค์/หุ้น ให้อัตราผลตอบแทน 5.6% ก่อนหน้านี้ AI ประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลไปแล้ว 10 สตางค์/หุ้น ทำให้เหลือเงินปันผลสำหรับ 2H55 อีก 38 สตางค์/หุ้น ให้ผลตอบแทน 4.5%
เราปรับเพิ่มกำไรสุทธิปี 56 เพิ่ม 19% จากธุรกิจวิศวกรรมที่เติบโตมากกว่าคาด
เราปรับประมาณการกำไรสุทธิปี 2556 เพิ่ม 19% จาก 378 ล้านบาท เป็น 450 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 106% YoY ส่วนหนึ่งเป็นผลจากการรับรู้ Stock Loss จากธุรกิจไบโอดีเซลจำนวนมากในปี 2555 แต่กำไรปกติคาดจะเติบโตจากกลุ่มธุรกิจวิศวกรรม ซึ่งจากการพูดคุยกับผู้บริหารเรามีมุมมองที่เป็นบวกมากขึ้น โดยปัจจุบันบริษัทมี Backlog ในมือที่คาดจะรับรู้รายได้อีก 400 ล้านบาท (เดิมคาดไว้เพียง 200 ล้านบาท) ขณะที่ประมาณการเดิมเรารวมปัจจัยบวกที่เกิดจากการเริ่มดำเนินการผลิตโรงงานผลิตลูกถ้วยไฟฟ้าใหม่ ซึ่งมีจุดเด่นตรงที่สามารถลดต้นทุนการผลิตลงได้มากถึง 20 - 30% จากการลดจำนวนชั่วโมงการผลิต และความเสี่ยงในการรับรู้ Stock Loss ของธุรกิจไบโอดีเซลลดลง หลังภาครัฐฯ ประกาศควบคุมราคาน้ำมันปาล์มดิบที่ 25 บาทต่อลิตร
ปี 2556 ยังมีโอกาสปรับประมาณการกำไรสุทธิเพิ่ม
เรามีโอกาสปรับประมาณการปี 2556 เพิ่ม จากโครงการใหญ่ที่อยู่ระหว่างประมูล (ทราบผลวันที่ 8 ก.พ.) มูลค่าโครงการ 300 ล้านบาท ซึ่งหากได้โครงการดังกล่าวจะเป็นอีกประเด็นที่เราจะมีการปรับผลประกอบการเพิ่ม เนื่องจาก Backlog ในปี 2556 จะเพิ่มขึ้นจาก 400 ล้านบาท เป็น 510 ล้านบาท เบื้องต้นเราประเมินมูลค่าเหมาะสมที่จะเพิ่มจากโครงการดังกล่าวไว้ที่ 0.25 บาท
