แนะลงทุนระยะยาว คาดราคาถ่านหินจะกลับมาฟื้นตัว 2H56
คาดกำไรสุทธิ 4Q55 อ่อนตัว ตามแนวโน้มราคาถ่านหินที่ลดลง
เราคาดว่า BANPU จะมีกำไรสุทธิ 4Q55 อยู่ที่ 1,552 ล้านบาท ลดลง 33%QoQ และลดลง 57%YoY ปัจจัยบวกเพียงปัจจัยเดียวคือยอดขายจากเหมืองถ่านหินในประเทศอินโดนีเซียที่ยังคงเพิ่มขึ้นจาก 6.6 ล้านตัน ใน 3Q55 เป็น 8 ล้านตัน ขณะที่ปัจจัยลบยังคงมาจากรายได้จากกลุ่มธุรกิจไฟฟ้าในประเทศที่ลดลงตามฤดูกาล รวมทั้งราคาขายผลิตภัณฑ์เฉลี่ยของบริษัทที่ปรับลดตามราคาถ่านหินในตลาดโลก โดย 4Q55 ราคาถ่านหินตลาด BJI เฉลี่ยอยู่ที่ 90.4 เหรียญต่อตัน แม้จะทรงตัว QoQ แต่แนวโน้มที่ลดลงอย่างต่อเนื่องในช่วง 2 – 3 ไตรมาสที่ผ่านมา ทำให้เราคาดว่าราคาขายถ่านหิน 4Q55 ของเหมืองในอินโดนีเซียจะยังคงลดลง 10%QoQ ขณะที่ยอดขายถ่านหินเหมืองในออสเตรเลียคาดว่าจะลดลง 10%QoQ จากการย้ายอุปกรณ์ที่ใช้ในการขุดเจาะ (longwall) แนวโน้มกำไร 4Q55 อยู่ในกรอบที่เราประเมินไว้ก่อนหน้านี้ ทำให้เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2555 ไว้ที่ 9,306 ล้านบาท ลดลง 53.6%YoY
ปรับลดกำไรสุทธิลงตามจากการปรับราคาถ่านหิน
ปรับลดกำไรสุทธิปี 2556 ลง 7% เหลือ 7,339 ล้านบาท (-21%YoY) เป็นผลมาจากการปรับลดสมมติฐานราคาขายเฉลี่ยถ่านหินเหมืองในประเทศอินโดนีเซียลง 6% เหลือ 80 เหรียญต่อตัน แต่ยังคงเป้าหมายยอดขายที่ 29 ล้านตัน เพิ่มขึ้น 7%YoY โดยปัจจุบันบริษัทมีการทำสัญญาขายไปแล้วกว่า 70% ของเป้าหมายยอดขายทั้งหมด ครึ่งหนึ่งผูกราคาขายตามราคาตลาด ขณะที่อีกครึ่งหนึ่งระบุราคาไว้ที่ระดับ 80 เหรียญต่อตัน ส่วนอีก 30% ที่เหลือยังไม่มีสัญญาขาย ด้านสมมติฐานราคาขายและยอดขายถ่านหินเหมืองในออสเตรเลียเรายังคงประมาณการเดิมที่ 75 เหรียญต่อตัน โดยบริษัทตั้งแป้าหมายยอดขายไว้ที่ 15 ล้านตัน เพิ่มขึ้น 7%YoY
คาดเงินปันผล 2H55 ในอัตรา 9 บาท ให้อัตราผลตอบแทน 2.3%
คาดเงินปันผลปี 2555 อยู่ที่ 18 บาท โดยก่อนหน้านี้บริษัทประกาศจ่ายเงินปันผลระหว่างกาลในอัตรา 9 บาท ทำให้เหลือเงินปันผลสำหรับ 2H55 อีก 9 บาท ให้อัตราผลตอบแทนจากเงินปันผล 2.3% ขณะที่ปี 2556 เราคาดว่าเงินปันผลจะลดลงเหลือ 16 บาท เป็นไปตามการคาดหมายผลประกอบการที่ลดลง อย่างไรก็ตามเงินปันผลในปี 2556 ที่เราคาดหมายยังให้อัตราผลตอบแทน 4.1% เมื่อเทียบกับราคาปิดล่าสุด
