Mature into a Beautiful Swan
ประเด็นการลงทุน
เราแนะนำ “ซื้อ” UMI ปัจจัยหนุนราคาหุ้นจะมาจาก (1) คาดอัตราการเติบโตกำไรฯของ UMI สดใสกว่ากลุ่ม โดยคาดอัตราการเติบโตกำไรฯ ปี 2012-14F เฉลี่ย 40% เทียบ DCC ที่โตเฉลี่ย 6.9% (2) ผลการดำเนินงานปี 2013-14F มีแนวโน้มเติบโตสูง ตามผลประกอบการที่พลิกฟื้นเร็วกว่าคาดของ RCI และจาก TTC ที่ UMI ซื้อกิจการเข้ามาเมื่อปี 2012
เติบโตเกาะกระแสไปกับ Modern trade
การซื้อกิจการ TTC และลงทุนใน RCI ปีที่ผ่านมา ส่งผลให้ UMI ก้าวขึ้นเป็นผู้ประกอบการกระเบื้องรายใหญ่ 1 ใน 3 รายของประเทศ ส่วนแบ่งตลาดราว 16% รองจาก DCC 28% และ SCC 54%
โดยเรามองว่าการเติบโตของ UMI มีแนวโน้มจะดีกว่า DCC เพราะโตไปพร้อมกับธุรกิจ Modern trade (HMPRO, Home Work, ไทวัสดุ ฯลฯ) ที่เน้นกลุ่มลูกค้าระดับกลาง-บน (High margin) และ การขายผ่านโครงการบ้านจัดสรรคุณภาพโดยตรง เช่น QH LH ฯลฯ ขณะที่ DCC เลือกช่องทางตลาดผ่าน Factory outlet ของตนเองและจับกลุ่มตลาดล่าง ซึ่งมีแนวโน้มเติบโตน้อยลงในช่วง 2-3 ปี ที่ผ่านมา ในส่วนของ SCC (COTTO) เรามองว่าการร่วมลงทุนกับ GLOBAL อาจถูกกลุ่มคู่แข่งใน Modern trade มองว่าเป็นการเข้ามาแย่งส่วนแบ่งตลาด และส่งผลบวกต่อ UMI ในการทำตลาดเพิ่ม
