เราคาดว่า...ปี 56 จะเป็นปีที่สดใสของบางจาก และมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง
แม้ว่าเราจะคาดแนวโน้มค่าการกลั่นของ BCP จะอ่อนตัวลง YoY จากแรงกดดันของกำลังผลิตโรงกลั่นในภูมิภาคที่เพิ่มขึ้นมากราว 1,400 KBD ในปี 56 เมื่อทียบกับปี 55 อย่างไรก็ตาม เราเชื่อว่าในปี 56 มีปัจจัยบวกเฉพาะตัวที่จะหนุนกำไรสุทธิให้ BCP มีการเติบโตโดดเด่น ดังนี้
1) ได้รับค่าสินไหมทดแทนเพื่อชดเชยกรณีธุรกิจหยุดชะงักจากเหตุเพลิงไหม้ในปี 55 โดยเราประเมินอย่างอนุรักษ์นิยมประมาณ 300 ล้านบาท และได้รับสินไหมชดเชยความเสียหายของทรัพย์สินประมาณ 500 ล้านบาท
2) รับรู้ผลประโยชน์จากโครงการโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์เฟส 1 (43.63 MW) เต็มปีและ โรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์เฟส 2 (50 MW) โดยมีแผนจะเริ่มดำเนินงานเชิงพาณิชย์ ใน 1Q56
3) เราเชื่อว่าในส่วนของธุรกิจการตลาด จะสามารถเติบโตจากการร่วมมือกับ BIGC ในการเปิด Mini-BigC เพิ่มเป็น 100 แห่งในสถานีบริการน้ำมันเพิ่มขึ้น ซึ่งในปี 55 โครงการ Mini-Big C สามารถเพิ่มยอดขายให้กับสถานีบริการที่ตั้งราว 5 %
4) ปริมาณการกลั่นจะสูงขึ้น 40% y-o-y จากปี 55 ซึ่งมีเหตุเพลิงไหม้ส่งผลให้ต้องหยุดการผลิต เราคาดว่าในปี 56 บริษัทจะมีปริมาณการกลั่นราว 105 KBD
คาดกำไรสุทธิ 4Q55 อยู่ที่ระดับ 1,017 ล้านบาท ทรงตัว QoQ และเพิ่มขึ้น YoY
เราคาดว่า BCP จะรายงานผลกำไรสุทธิ 4Q55 ที่ระดับ 1,017 ล้านบาท (ทรงตัว qoq, +81% y-oy) โดยมีสาเหตุหลักดังนี้ 1) เราคาดการณ์ค่าการกลั่นพื้นฐานที่ระดับ 10 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล ทั้งนี้การที่ระดับค่าการกลั่นอยู่ในระดับสูง เนื่องจากการหยุดโรงกลั่นส่งผลให้น้ำมันดิบส่วนใหญ่ที่นำมาผลิตใน 4Q55 เป็นน้ำมันดิบภายในประเทศ จึงให้ Yield ที่ดีกว่าการกลั่นปรกติ 2) มีการรับรู้รายได้จากโรงไฟฟ้าแสงอาทิตย์เฟส 1 โดยมี EBITDA ราว 177 ล้านบาท 3) มีการบันทึกขาดทุนจากสต๊อคน้ำมันราว 1 ดอลลาร์สหรัฐต่อบาร์เรล 4) ได้รับเงินสินไหมชดเชยประกันภัยความเสียหายกับทรัพย์สินที่ถูกเพลิงไหม้ 300 ล้านบาท 5) บันทึกกลับรายการด้อยค่าที่ดินราว 100 ล้านบาท 6) ค่าการตลาดอยู่ที่ระดับ 0.65 สตางค์ เพิ่มขึ้น 47% q-o-q
Mini BigC ควบคู่สถานีบริการ...ขยายอีก 100 สาขาปีใน 56
BCP และ BIGC ร่วมมือขยายสาขา Mini BigC อีก 100 แห่งในปี 56 จากการประมาณการเบื้องต้น เนื่องจากไม่มีการเปิดเผย Revenue Sharing ระหว่าง BCP และ BIGC เราจึงประมาณการอย่างอนุรักษ์นิยมที่ระดับ 2 % โดยอ้างอิงรายได้เฉลี่ยของสาขาที่ขายได้ต่ำสุดที่ 50,000 บาทต่อวันจะทำให้ BCP จะมีกำไรจากโครงการดังกล่าวประมาณ 40 ล้านบาทต่อปี/100 แห่ง โดยเราคาดว่าในปี 58 BCPมีเป้าหมายขยาย Mini BIGC ที่ราว 200 สาขาจะมีกำไรราว 80 ล้านบาท ในมุมมองของเรา เราชื่นชอบโครงการ Mini-Big C แม้ว่าจะมีสัดส่วนในกำไรสุทธิของบริษัทไม่มาก แต่เรามองว่าเป็นโอกาสที่จะช่วยให้ Brand สถานีบริการบางจาก น่าสนใจมากขึ้นทั้งกับคู่ค้าและลูกค้า และเป็นการลดธุรกิจที่ไม่ถนัดออกไปให้กับ Partner
