กำไรสุทธิ 4Q55 ลดลง QoQ แต่เพิ่มขึ้นมาก YoY
กำไรหดตัว 16% QoQ แต่เพิ่มขึ้น 154%YoY ตามคาด
KBANK รายงานผลประกอบการ 4Q55 มีกำไรสุทธิ 7,692 ล้านบาท ลดลง 16% QoQ ตามคาด โดยกำไรสุทธิที่ลดลงในไตรมาสนี้เนื่องมาจากรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย โดยเฉพาะรายได้จากธุรกิจประกันลดต่ำลง KBANK มีการตั้งสำรองเพิ่มขึ้นเป็น 2.6 พันล้านบาท จาก 2 พันล้านบาทในไตรมาสก่อน และมีค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นมากซึ่งเป็นปกติในไตรมาส 4 โดย KBANK มีสัดส่วนต้นทุนต่อรายได้เพิ่มสูงขึ้นมาเป็น 50% จากไตรมาสก่อนอยู่ที่ 44% ถึงแม้ว่ารายได้ดอกเบี้ย และรายได้ค่าธรรมเนียมของ KBANK จะเพิ่มขึ้น แต่ยังไม่เพียงพอที่จะชดเชย การลดลงของรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย และค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นมากได้ แต่เมื่อเปรียบเทียบกับ 4Q54 แล้ว กำไรสุทธิของ KBANK เพิ่มขึ้นถึง 154%YoY เนื่องจากทั้งรายได้ดอกเบี้ย และไม่ใช่ดอกเบี้ยเพิ่มขึ้นมาก และยังได้รับผลจากการลดลงของอัตราภาษีนิติบุคคลด้วย
สินเชื่อเติบโตต่อเนื่อง แต่ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยลดลง
ใน 4Q55 KBANK มีสินเชื่อเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อน 3.1% และเป็นไตรมาสที่ KBANK มีสินเชื่อเพิ่มขึ้นมากที่สุด โดยทั้งปี 2555 KBANK ปล่อยสินเชื่อได้ 9.6% เป็นไปตามเป้าที่ KBANK ตั้งไว้ที่ 9-11% ในไตรมาสนี้ KBANK มี NPL เพิ่มสูงขึ้น 3 พันล้านบาท เป็น 3.3 หมื่นล้านบาท จากไตรมาสก่อนที่มี่อยู่ 3 หมื่นล้าน และทำให้สัดส่วน NPL ต่อสินเชื่อรวมเพิ่มขึ้นเป็น 2.2% จาก 2.1% ในไตรมาสก่อน ถึงแม้ว่า KBANK จะสามารถลดต้นทุนดอกเบี้ยลงได้ในไตรมาสนี้ แต่ผลตอบแทนสินเชื่อกลับลดลงมากกว่า ส่งผลให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยลดลงเหลือ 3.49% จากไตรมาสก่อนอยู่ที่ 3.51%
การเติบโตของธุรกิจขนาดใหญ่น่าจะส่งผลมาถึงสินเชื่อ SME แนะนำ “ซื้อ”
KBANK มีกำไรสุทธิปี 2555 35,380 ล้านบาท กำไรต่อหุ้น 14.78 บาท เราคาดว่า KBANK จะมีการจ่ายปันผลปี 2555 3.50 บาท/หุ้น โดยมีการจ่ายระหว่างกาลไปแล้ว 0.50 บาท เหลือปันผลครึ่งปีหลังอีก 3 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราผลตอบแทน1.5% ส่วนในปี 2556 เราคาดว่าผลของการขยายตัวของธุรกิจขนาดใหญ่ จะเริ่มส่งผลดีมาสู่สินเชื่อ SME ซึ่งเป็นฐานสินเชื่อส่วนใหญ่ของ KBANK เพิ่มมากขึ้น นอกจากนี้จากโครงสร้างรายได้ที่พึ่งพารายได้ดอกเบี้ยน้อยที่สุดในกลุ่มธนาคารจะทำให้ผลประกอบการของ KBANK เติบโตต่อได้ในปีนี้ ยังคงมูลค่าเหมาะสม 229 บาท และยังแนะนำ “ซื้อ”
