เป้าหมายสินเชื่อเติบโตปี 2556 เพิ่มขึ้นเป็น 15%
ประเด็นการลงทุน
เราปรับเพิ่มประมาณการสินเชื่อเติบโตปี 2556 และ 2557 เป็น 15% และ 13% ตามลำดับ จากเดิม 12% และ 12% เพื่อสะท้อนภาพแนวโน้มสินเชื่อที่เติบโตแข็งแกร่งของ SCB ที่คาดว่าดีต่อเนื่องจากปีก่อน ดังนั้นเราปรับประมาณการกำไร SCB เพิ่มขึ้น 3.5% เป็น 50.7 พันล้านบาทสำหรับปี 2556 และเพิ่มขึ้น 3% เป็น 61.8 พันล้านบาทสำหรับปี 2557 และผลกำไรที่เพิ่มขึ้นในปี 2556 ทำให้เราปรับเพิ่มราคาเป้าหมาย ณ สิ้นปี 2556 อีก 4% เป็น 219 บาท อ้างอิงจาก justified PBV ณ สิ้นปี 2556 2.9 เท่า เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ
SCB ยังคงโยบายเชิงรุกใน 4Q/55 และปีหน้า 2556
สินเชื่อขยายตัว 11 เดือนแรกของปี 2555 ประมาณ 20.6% YTD สูงกว่าเป้าหมายสินเชื่อธนาคารที่อยู่ในช่วง 17-19% โดยสินเชื่อรายย่อยและสินเชื่อ SME เป็นกลุ่มหลักในไตรมาส 4/55 และปี 2556 ดังนั้นเรามั่นใจว่าสินเชื่อธนาคารจะทะลุเป้าปี 2555 ของเราที่ 19% นอกจากนี้ SCB ตั้งเป้าสินเชื่อเติบโตปี 2556 โต 12-15% โดยจะเน้นไปที่สินเชื่อรายย่อยและสินเชื่อ SME (อัตราผลตอบแทนของสินเชื่อสูงกว่าสินเชื่อบรรษัท) ในทำนองเดียวกันรายได้ที่ไม่ใช่ดอกเบี้ย (NII) คาดว่าจะเพิ่ม 12-14% ใกล้เคียงกับการเติบโตของสินเชื่อ ดังนั้นเราปรับเพิ่มประมาณการสินเชื่อเติบโตปี 2556 เป็น 15% จากเดิมที่ 12%
SCB ตั้งเป้าส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยปี 2555-57 ที่ 3.1-3.2%
หากอัตราดอกเบี้ยคงที่และสินเชื่อมีแนวโน้มเติบโตต่อเนื่อง SCB คาดส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยปี 2555 และ 2556 ที่ 3.1-3.2% (ส่วนต่างอัตราอกเบี้ยในปี 2554 เท่ากับ 3.2%) การแข่งขันที่รุนแรงในการระดมเงินฝากและการแข่งขันทางด้านราคาเป็นตัวหนุนให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยคงที่ ประมาณการส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยของเราสำหรับปี 2555 และ 2556 เท่ากับ 3.1% และ 3.2% ตามลำดับ โดยผู้บริหารคาดว่าอัตราดอกเบี้ยนโยบายจะลดลงมาอยู่ที่ 2.25% ภายในสิ้นปี 2556 จากปัจจุบันที่ 2.75%
ธนาคารมีแผนสำรองหนี้สูญปี 2556 ที่ 8-10 พันล้านบาท
แม้ว่า SCB มีอัตราส่วนค่าเผื่อหนี้สงสัยจะสูญสะสมต่อหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้สูงที่ 135% และสัดส่วนหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวมต่ำที่ 2.1% บริษัทกล่าวว่าอัตรากันสำรองหนี้สูญจะเพิ่มขึ้นเล็กน้อยควบคู่กับสินเชื่อที่เติบโตแข็งแกร่ง ธนาคารตั้งเป้าอัตราการกันสำรองหนี้สูญเพิ่มขึ้นอยู่ในช่วง 8-10 พันล้านบาท (คิดเป็น 60 bps ของสินเชื่อรวมในปี 2555 และ 2556) เราตั้งสมมติฐานอัตรากันสำรองหนี้สูญ 8.3 พันล้านบาทสำหรับปี 2555 แล 2556 ธนาคารตั้งเป้าสัดส่วนหนี้ที่ไม่ก่อให้เกิดรายได้ต่อสินเชื่อรวมในสิ้นปี 2556 ต่ำกว่าหรือเท่ากับ 2%
SCB ตั้งเป้า ROE ปี 2556 ที่ประมาณ 19-22%
ผู้บริหารปรับเพิ่มเป้าหมาย ROE ในปี 2555เป็น 18-20% จากเดิม 17-19% SCB ประกาศตั้งเป้า ROE ปี 2556 ที่ 19-22% (สูงสุดในกลุ่มธนาคาร) ซึ่งเป็นผลมาจากการบริหารส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่มีประสิทธิภาพ สินเชื่อเติบโตแข็งแกร่งและการบริหารค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานดี ดังนั้น SCB จึงปรับลดอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ปี 2555 เป็น 42-43% จาก 43-44% ธนาคารตั้งเป้าอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้ปี 2556 อยู่ที่ 40-42% เราประมาณการอัตราส่วนค่าใช้จ่ายต่อรายได้สำหรับปี 2555 แล 2556 ที่ระดับ 43.8% และ 42.6% ตามลำดับ
