คาดกำไรสุทธิ 4Q55 เพิ่มขึ้นทั้ง QoQ และ YoY
คาดสินเชื่อ ณ สิ้นปีเติบโต 9%YTD
เราคาดว่า 4Q55 จะเป็นไตรมาสที่ BBL สามารถขยายฐานสินเชื่อได้ดีที่สุดในรอบปี จากกลุ่มสินเชื่อลูกค้ารายใหญ่ที่มีการเบิกวงเงินสินเชื่อมากขึ้น และสินเชื่อ SME และสินเชื่อรายย่อยที่ปกติจะเติบโตขึ้นในช่วงปลายปี โดยเราคาดว่า 4Q55 BBL จะมีสินเชื่อเพิ่มขึ้นจากไตรมาสก่อน 3.4% และทำให้ทั้งปี BBL มีสินเชื่อเพิ่มขึ้นประมาณ 9% จากเป้าที่ตั้งไว้ที่ 6 – 8%
คาดกำไรสุทธิเพิ่มขึ้นทั้ง QoQ และ YoY
เราคาดว่า BBL จะมีกำไรสุทธิในไตรมาสนี้ 8,474 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 9% QoQ จากสินเชื่อที่เติบโตขึ้น รวมไปถึงรายได้ค่าธรรมเนียมที่จะเข้ามามากในช่วงปลายปี อีกทั้งมีอัตราภาษีที่ต่ำกว่าปกติเนื่องจากมีการตั้งสำรองสูงกว่าปกติที่ 2 พันล้านบาท มีการตั้งสำรองฯบางส่วนสามารถหักเป็นค่าใช้จ่ายได้ และมีการคืนภาษีบางส่วนที่ตั้งสำรองไว้ก่อนหน้า แม้ว่า BBL จะมีค่าใช้จ่ายดอกเบี้ยเพิ่มสูงขึ้น จากการเร่งระดมเงินฝากเข้ามาเพื่อรองรับการปล่อยสินเชื่อ ทำให้ส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยลดลงเหลือ 2.4% จาก 2.6% ในไตรมาสก่อน อีกทั้งยังมีค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นมาก ซึ่งจะส่งผลให้สัดส่วนต้นทุนต่อรายได้เพิ่มสูงขึ้นเป็น 46% จากไตรมาสก่อนอยู่ที่ 43% หากเทียบกับ 4Q54 กำไรสุทธิของ BBL เพิ่มขึ้นถึง 43% เนื่องจากรายได้ดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้นตามสินเชื่อและรายได้ค่าธรรมเนียม นอกจากนี้ถึงแม้เราจะคาดว่า 4Q55 จะเป็นไตรมาสที่ BBL มีการตั้งสำรองมากที่สุด แต่ยังน้อยกว่าปีก่อนที่มีการตั้งสำรองสูงถึง 7 พันล้านบาทมาก
คาดหวังการเติบโตได้จากสินเชื่อรายใหญ่ ยังคงประมาณการ และมูลค่าเหมาะสม
จากประมาณการ 4Q55 ทำให้เราคาดว่า BBL จะมีกำไรสุทธิรวมของปี 2555 ราว 33,235 ล้านบาท เติบโต 22% YoY และคาดว่าจะจ่ายปันผล 6.50 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน 3.4% โดยคงเหลือเงินปันผลครึ่งสำหรับงวดครึ่งปีหลังอีก 4.50 บาท/หุ้น คิดเป็นอัตราเงินปันผลตอบแทน 2.3% เรายังมองว่า BBL ยังคงมีศักยภาพในการเติบโตต่อได้ในปี 2556 เนื่องจากจะได้ประโยชน์จากความต้องการสินเชื่อ จากทั้งภาครัฐและเอกชนที่มีโครงการลงทุนขนาดใหญ่รออยู่มากในปีนี้ โดยเราคาดว่า BBL จะปล่อยสินเชื่อได้ประมาณ 7% และคาดว่าจะมีกำไรสุทธิ 35,603 ล้านบาท เติบโตจาก 7% YTD คงมูลค่าเหมาะสม 213 บาท และยังคงแนะนำ “ซื้อ”
