ค่าธรรมเนียมใบอนุญาตใหม่เพิ่มค่าใช้จ่ายบริการโครงข่ายหลัก
บริการโครงข่ายหลักจะจ่ายค่าธรรมเนียมเพิ่มเป็น 1% ของรายได้
SYMC ให้บริการเช่าวงจรโครงข่ายหลัก (Core Network) ภายใต้ใบอนุญาตประกอบกิจการโทรคมนาคมประเภทที่ 2 จ่ายค่าธรรมเนียมแบบเดิมเป็นอัตราคงที่เหมาจ่าย 250,000 บาทต่อปี คิดเป็น 0.03% ของรายได้จากการให้เช่าโครงข่าย เราประเมินการปรับค่าธรรมเนียมใหม่เป็นแบบขั้นบันได จะทำให้บริษัทมีค่าใช้จ่ายเฉลี่ยปีละ 8 ล้านบาท คิดเป็น 1% ของรายได้จากการให้เช่าโครงข่าย หรือมีค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นจากเดิม 7-8 ล้านบาทต่อปี
บริการ IPLC มีค่าใช้จ่ายลดลงแต่ไม่สามารถชดเชยได้
การให้บริการ Access Network IPLC อยู่ภายใต้ใบอนุญาตประเภทที่ 3 ซึ่งจ่ายค่าธรรมเนียมใบอนุญาตแบบเดิมอัตรา 2% ของรายได้ ตามประมาณการของเราประเมินบริษัทจะจ่ายค่าธรรมเนียมใบอนุญาตประเภทที่ 3 แบบเดิมราว 3 ล้านบาทต่อปี ขณะที่การปรับค่าธรรมเนียมใบอนุญาตเป็นแบบขั้นบันไดจะช่วยลดค่าใช้จ่ายบริการ IPLC ราว 2-3 ล้านบาทต่อปี หรือลดค่าใช้จ่ายเหลือเฉลี่ยปีละ 0.6 ล้านบาท คิดเป็น 0.3-0.6% ของรายได้ IPLC ช่วง 5 ปีข้างหน้า
ปรับประมาณการปี 2556-2560 ลงจากเดิม 3% ต่อปี กระทบมูลค่าหุ้น 0.20 บาท
เราปรับลดประมาณการ 5 ปีข้างหน้า (ปี 2556-2560) จากเดิม 3% ต่อปี สะท้อนค่าธรรมเนียมใบอนุญาตแบบใหม่ต่อใบอนุญาตประเภทที่ 2 และ 3 จะทำให้บริษัทมีค่าใช้จ่ายเพิ่มขึ้นสุทธิเฉลี่ย 5 ล้านบาทต่อปี โดยปี 2556 คาดว่าจะมีกำไรสุทธิ 287 ล้านบาท กำไรต่อหุ้น 0.96 บาท เพิ่มขึ้น 15% YoY ส่วนปี 2557-2560 คาดว่ากำไรสุทธิเติบโตเฉลี่ย 12% ต่อปี (CAGR ปี 2557-2560) ลดลงจากประมาณการเดิมคาดว่าจะเติบโตเฉลี่ย 16% ต่อปี กระทบมูลค่าหุ้นราว 0.20 บาท
ระยะสั้นไม่มีปัจจัยบวกใหม่ ปรับคำแนะนำเป็น “ถือ”
ปัจจัยพื้นฐาน SYMC เรายังมีมุมมองบวกต่อโอกาสเติบโตของการใช้งานโครงข่ายในระยะยาว โดยประมาณการของเรารวมสัญญาที่ทำกับ CTH ระยะเวลา 3ปีแล้ว จะเริ่มรับรู้ปี 2556 เป็นต้นไปมีมูลค่าราว 47 ล้านบาทต่อปี นอกจากนี้การขยายตลาดต่างจังหวัดไปกับลูกค้ากลุ่ม ISP จะทำให้รายได้เกือบ 50% มาจากลูกค้ากลุ่ม Internet Access ระยะสั้นมองว่าบริษัทไม่มีปัจจัยบวกใหม่แนวโน้ม 4Q55 เราคาดกำไรสุทธิที่ 61 ล้านบาท ใกล้เคียง 3Q55 และเพิ่มขึ้น 32% YoY อย่างไรก็ดีราคาหุ้นปัจจุบันเหลือ upside จำกัดจากมูลค่าเหมาะสมใหม่ที่ 24.00 บาท ปรับคำแนะนำจาก “ซื้อ” เป็น “ถือ”
