PLANB ประมาณการ 2Q65: ดีขึ้นทั้ง YoY และ QoQ

เนื่องจากการกลับมาเปิดเศรษฐกิจอีกครั้งทำให้ยอดโฆษณาผ่านสื่อ OOH และการทำกิจกรรมนอกบ้านเพิ่มขึ้น เราคาดว่ารายได้จากสื่อนอกบ้าน (OOH) จะเพิ่มขึ้น 28% YoY และ 16% QoQ (ใช้สมมติฐาน utilization rate ที่เพิ่มขึ้นเป็น 55% ใน 2Q65 จาก 43%/52% ใน 2Q64/1Q65) จากการฟื้นตัวของยอดโฆษณาผ่านสื่อ ในขณะที่คาดว่ารายได้จาก Engagement marketing (17% ของรายได้รวม) จะลดลง 24% YoY จากฐานที่สูงเพราะการแข่งขันกีฬาโอลิมปิกใน 2Q64 แต่จะเพิ่มขึ้น 15% QoQ จากรายได้ด้าน sport marketing ที่เพิ่มขึ้น และการกลับมาจัดงานของ BNK48 อีกครั้ง

 

ยอดโฆษณาผ่านสื่อ OOH ฟื้ นตัวขึ้น แต่ยังมีหลายปัจจัยที่กดดันอยู่

เรายังคงมองว่ายอดโฆษณาของธุรกิจสื่อจะฟื้นตัวขึ้นในปี 2565F จากการกลับมาดำเนินกิจกรรมทางธุรกิจ และกิจกกรมนอกบ้าน โดยคาดว่ายอดโฆษณาผ่านสื่อ OOH ใน 2H65F จะดีขึ้นอย่างต่อเนื่องจากที่ฟื้นตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งถึง 30% YoY ใน 6M65 อย่างไรก็ตาม อัตราเงินเฟ้อที่เร่งตัวขึ้นอาจจะทำให้ยอดโฆษณาชะลอตัวลงมากกว่าที่เราคาดเอาไว้ก่อนหน้านี้ (เราใช้สมมติฐาน utilization rate ปีนี้ที่ 58% ต่ำกว่าเป้าของบริษัทที่ 60% เล็กน้อย) เพราะความกังวลเกี่ยวกับกำลังซื้อที่ลดลงของลูกค้า นอกจากนี้ เรายังคาดว่ายอดโฆษณาของธุรกิจ cryptocurrency จะลดลงท่ามกลางสภาวะตลาดในปัจจุบัน (3% ของ
รายได้จากธุรกิจสื่อของ PLANB ในปี 2564 และบริษัทคาดว่าจะ >6% ในปี 2565) ทั้งนี้ บริษัทได้เข้าไปลงทุน 64 ล้านบาทในหุ้นบุริมสิทธิ (preference shares) ของ Zipmex Asia Pte, Ltd. ซึ่งในกรณีเลวร้าย PLANB อาจจะต้องบันทึกผลขาดทุนจากการด้อยค่าของการลงทุนผ่านงบดุล ซึ่งจะไม่ส่งผลกระทบกับประมาณการกำไรของเรา

 

 

 

ปรับลดประมาณการกำไรปี 2565F/2566F ลง 29%/3%

เราปรับลดประมาณการกำไรปี 2565/266F ลง 29%/3% เนื่องจาก i) เราปรับลดประมาณการรายได้จากธุรกิจสื่อลง 3% ในปี 2565F (จากการปรับลดสมมติฐาน utilization rate ปีนี้ลงเหลือ 56.1% จากเดิม 57.8%) เพื่อสะท้อนถึงยอดโฆษณาที่เพิ่มขึ้นในอัตราที่ชะลอลงเนื่องจากเงินเฟ้อเร่งตัวขึ้น ii) เราปรับประมาณการรายได้จาก engagement marketing ในปี 2565F ลง 5% และในปี 2566F ขึ้น 30% จากการเลื่อนการแข่งขันกีฬาเอเชียนเกมส์ในเดือนกันยายน 2565 และเพิ่มรายได้จากการแข่งขันชกมวยเข้ามาอีก 200 ล้านบาทในปี 2565F และอีก 250 ล้านบาทในปี 2566F iii) เราปรับเพิ่มประมาณการต้นทุนปี
2565F/2566F ขึ้นอีก 4%/6% และ iv) เราปรับเพิ่มสัดส่วน SG&A/ยอดขาย ปี 2565F/2566F เป็น 12.7%/12.6% (จากเดิม 12.4%/12.4%)

 

Valuation and action

เรายังคงมองบวกกับแนวโน้มการฟื้นตัวของธุรกิจสื่อ และแนวโน้มกำไรของ PLANB ที่คาด่วาจะเติบโตอย่างแข็งแกร่ง (+921% YoY ในปี 2565F และ +48% YoY ในปี 2566F) โดยใช้สมมติฐาน utilization rate ปี 2565F ที่ 56% และปี 2566F ที่ 64% (จาก 43% ในปี 2564) อย่างไรก็ตาม เราปรับลดราคาเป้าหมายปี 2565F ลงเหลือ 7.30 บาท (PER ที่ 45.5x) จากเดิม 10.00 บาท เพื่อสะท้อนการปรับลดประมาณการกำไรลง แต่ยังคงคำแนะนำซื้อ PLANB

 

Risks

ยอดโฆษณาฟื้นตัวช้ากว่าที่คาดไว้