SCB เล็งขาย บลจ.ไทยพาณิชย์ 3.6-5.4 หมื่นล้าน KTBSTคาดบุ๊คกำไรพิเศษ 2.1 หมื่นล้าน

บริษัทหลักทรัพย์ (บล.) เคทีบีเอสที จำกัด (มหาชน) ระบุ Bloomberg รายงานว่า บริษัท เอสซีบี เอกซ์ จำกัด (มหาชน)หรือ SCB กำลังพิจารณาขายบริษัทหลักทรัพย์ (บลจ.)ไทยพาณิชย์ ( SCBAM)ซึ่งเป็นบริษัทลูกของ SCB มูลค่าอยู่ที่ 1.0-1.5 พันล้านดอลลาร์ (หรือคิดเป็น 3.6-5.4 หมื่นล้านบาท) แต่ยังไม่มีรายละเอียดเกี่ยวกับสัดส่วนในการขาย และช่วงเวลาจะเสร็จสิ้นเมื่อไร

ทั้งนี้บล.เคทีบีเอสที เรามีมุมมองเป็นบวกต่อดีลนี้ โดยมองดีลนี้มีโอกาสเกิดขึ้นได้ในรูปแบบของการขายให้กับ strategic partner บางส่วนในสัดส่วนไม่เกิน 50% (คล้ายกับดีล KASSET ก่อนหน้านี้  โดยมีขนาดดีลเท่ากันที่ 1.5 พันล้านดอลลาร์ และมี AUM ที่เท่ากัน)

ทั้งนี้เพื่อเป็นการเพิ่มช่องทางการลงทุนเพิ่มเติมจากพันธมิตรใหม่ๆ ซึ่งจะเป็นผลดีในระยะยาวต่อการเติบโตในธุรกิจจัดการกองทุน ทั้งนี้ เราอ้างอิงสมมติฐานว่า มูลค่าดีลในสัดส่วน 100% อยู่ที่ 5.4 หมื่นล้านบาท จะคิดเป็น AUM/price ที่ 30 เท่า(AUM อยู่ที่ 1.6 ล้านล้านบาท) ซึ่งใกล้เคียงกับดีล TTB ขาย TMBAM เมื่อปี 2018 ที่ 31 เท่า

โดยดีลนี้หากขายในสัดส่วนที่ 50% จะมีกำไรพิเศษสุทธิจากการขายราว 2.1 หมื่นล้านบาท (5.4 หมื่นล้านบาท คูณสัดส่วน 50% หักต้นทุนที่ 222 ล้านบาท และหักภาษีอีก 20%) หรือเป็น upside ต่อกำไรสุทธิปี 2022 (คาดกำไรสุทธิปี 2022 ของ SCB อยู่ที่ 3.9 หมื่นล้านบาท) ที่ 54% และเป็น Cash per share ที่ 7.20 บาท แต่จะเป็น downside ต่อกำไรปี 2022E หลังจากที่ขาย SCBAM ออกไปอยู่ที่ราว -2% (กำไรของ SCBAM ปี 2021 ราว 1.6 พันล้านบาท) 

อย่างไรก็ดี เรายังคงต้องรอรายละเอียดเพิ่มเติมจาก SCB อีกที โดยเบื้องต้นเรายังคงแนะนำ “ซื้อ” SCB ราคาเป้าหมายที่ 150.00 บาท  

พิสูจน์อักษร....สุรีย์  ศิลาวงษ์