MTC ผลประกอบการ 1Q65: ลดสำรอง LLP เพื่อพยุงกำไร

สินเชื่อโตดี ในขณะที่ยังยีล์ดสินเชื่อยังลดลง

สินเชื่อเร่งตัวขึ้น (+7.5% QoQ และ +30% YoY) ในขณะที่ yield สินเชื่อยังมีแนวโน้มลดลง (-18bps
QoQ และ -140bps YoY) ในขณะที่ต้นทุนทางการเงินลดลงเล็กน้อยเกือบ 10bps ดังนั้น margin จึงยังอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ และลดลงเล็กน้อย 10bps ทำให้ NII เพิ่มขึ้น 5% QoQ และ 18% YoY ใน
1Q65 ซึ่งเป็นไปตามประมาณการของเรา

 

สินเชื่อ H/P ขยายตีวอย่างแข็งแกร่ง และคิดเป็นสัดส่วน 6% ของสินเชื่อรวม

สินเชื่อ H/P ของรถมอเตอร์ไซค์ใหม่เพิ่มขึ้น (+32% QoQ และ +350% YoY) และเนื่องจากสินเชื่อกลุ่มนี้
มีฐานต่ำ ดังนั้นจึงคิดเป็นสัดส่วนเพียง 6% ของสินเชื่อรวมใน 1Q65 (เพิ่มขึ้นจาก 5% ในปี 2564 และ
2% ใน 1Q64)

 

 

NPL เร่งตัวขึ้นเร็วกว่าสินเชื่อ

ในขณะที่สินเชื่อขยายตัวอย่างแข็งแกร่ง NPL ยังเพิ่มขึ้นในอัตราที่เร็วยิ่งกว่าจากสินเชื่อทุกกลุ่ม โดย
สัดส่วน NPL ใน 1Q65 เพิ่มขึ้นเป็น 1.7% (จาก 1.4% ใน 4Q64 และ 1% ใน 1Q64) ทั้งนี้ NPL จาก
สินเชื่อ H/P เพิ่มขึ้นอย่างมากในอัตราที่เร็วกว่าอัตราการขยายสินเชื่อ โดยสัดส่วน NPL อยู่ที่ 3.6%

 

ตั้งสำรองหนี้เสีย (LLP) ลดลง

ถึงแม้ว่า NPLs จะเพิ่มขึ้นมาก แต่บริษัทกลับกำหนด credit cost ลดลงอยู่ที่ประมาณ 70bps ซึ่งต่ำกว่าเป้าที่ MTC ตั้งไว้ที่ 1.2-1.5% ในปีนี้ ทั้งนี้ credit cost ที่ลดลงในไตรมาสแรกทำให้มีความเสี่ยงที่ MTC
จะต้องตั้งสำรองสูงขึ้นในไตรมาสต่อ ๆ ไป

 

คงคำแนะนำขาย

ถึงแม้เราจะแนะนำให้ขาย MTC แต่การที่ราคาหุ้นที่ลดลงและคิดเป็น PE เทียบเท่า 15x อาจะเป็นโอกาส
ให้เข้าสะสม

 

Risks

ยีล์ดสินเชื่อกดดัน, D/E สูง, NPL เพิ่มขึ้น และตั้งสำรองเพิ่มขึ้น