AMATA - กำไรจะเติบโตใน 1Q22 จากขาย RBF (3 พ.ค. 65)

เราประมาณการกำไรจากการดำเนินงานเติบโต 138% yoy เป็น 290 ลบ. ใน 1Q22 คิดเป็น 26% ของประมาณการปี FY22 ของเรา นอกจากนี้ ยังมีอัพไซด์หลายประการได้แก่ กำไรจากการขาย RBF เพิ่มเติม, นิคมฯ ใหม่ในลาวและเวียดนาม, และโรงไฟฟ้า 2 แห่ง คงคำแนะนำ ซื้อ  

 

ยอดขายที่ดินชะลอตัว สอดคล้องกับคำขอส่งเสริมการลงทุนของ BoI

มูลค่าคำขอส่งเสริมการลงทุน BoI ลดลง 7% yoy เป็น 1.11 แสนลบ. คิดเป็น 17% ของเป้าหมายทั้งปีของ BoI แต่จำนวนคำขอเพิ่มขึ้น 1% เป็น 378 โครงการใน 1Q22  สัดส่วน EEC คิดเป็น 40% ของยอดคำขอทั้งหมด ยอดขายที่ดินชะลอตัวเพียง 10 ไร่ (50% จากอมตะซิตี้ชลบุรีและ 50% จากอมตะซิตี้ระยอง) 

 

ประมาณการกำไร 1Q22 เติบโต yoy จากการขาย RBF

เราคาดกำไรจากการดำเนินงาน 290 ลบ.ใน 1Q คิดเป็น 26% ของประมาณการ FY22 ของเรา เติบโต 138% yoy หนุนจากกำไร 262 ลบ. (สัดส่วนของ AMATA) จากขาย RBF 8 แห่งในเวียดนาม เทียบกับไม่มีขาย RBF ใน 1Q21 และยอดโอนที่ดินสูงขึ้นเป็น 70 ไร่ (ระยอง) จาก 36 ไร่ใน 1Q21 แต่กำไรจะลดลง 62% qoq เป็นผลจาก (i) กำไรขาย RBF ลดลง 66 ลบ. เนื่องจากเป็นการขายอาคารเก่าและใหม่ (ii) รายได้ที่ดินลดลง มาจากโอน 70 ไร่ (เที่ยบกับ 499 ไร่ใน 4Q21) เนื่องจากไม่มีโอนที่ดินในเวียดนาม (iii) กำไรธุรกิจไฟฟ้าลดลง   ผลประกอบการจะประกาศ 13 พ.ค.

 

 

 

ธุรกิจไฟฟ้าอ่อนแอ

ต้นทุนก๊าซธรรมชาติสูงขึ้น 70-80% yoy และ 12-18% qoq เป็น 380-400 ดอลลาร์สหรัฐฯ/ตัน จะกดดันกำไรเนื่องจากค่า Ft ปรับขึ้น 0.0139 บาท/หน่วย ไม่สามารถชดเชยได้  กำไรธุรกิจไฟฟ้า 1Q22F คาดลดลง 60% yoy และ 81% qoq เป็น 40 ลบ. แต่กำไรจะฟื้นตัวใน 2Q จากการปรับค่า Ft ขึ้นเป็น 0.2477 บาทในพ.ค.-ส.ค.

 

อัพไซด์หลายประการ

ได้แก่: (i) โครงการ Amata Smart & Eco City ในลาว (2,563 ไร่) และนิคมฯ ใหม่ในเวียดนาม (รายละเอียดใน 4Q22) (ii) ค่าลิขสิทธิโครงการโซลาร์หลังคาและโซลาร์ลอยน้ำ 80MW (iii) COD โรงไฟฟ้าใหม่ 2 แห่งใน 2023 (AMATA ถือหุ้น 13.7%) และ (iv) กำไรจากการขาย RBF 25 หน่วยในเวียดนาม