คาด AGE น่าสนใจ หลัง Infrastructure มีความพร้อมเพิ่มขึ้น
ประเด็น
บริษัทแจ้ง สามารถกลับมาดำเนินงานคลังสินค้า จ. สมุทรสาคร ได้แล้ว นาย พนม ควรสถาพร กรรมการผู้จัดการ AGE เผยบริษัทสามารถเปิดดำเนินการคลังสินค้าและโรงงานคัดแยกถ่านหิน ต.นาดี จ.สมุทรสาคร ได้เป็นที่เรียบร้อยแล้ว ตั้งแต่ช่วงต้นเดือนธันวาคมปี 2555
ผลกระทบ
เชื่อว่าจะเห็นการฟื้นตัวของอัตรากำไรขั้นต้น เนื่องจากหลังเกิดปัญหาในพื้นที่ จ.สมุทรสาคร จนนำไปสู่คำสั่งศาลฯ ในการระงับการประกอบกิจการที่เกี่ยวกับถ่านหินทุกกรณีในพื้นที่ ทำให้บริษัทต้องใช้ท่าเรือในพื้นที่อื่นทดแทน ทำให้ต้นทุนในการดำเนินงานของบริษัทปรับตัวเพิ่มขึ้น การกลับมาเปิดใช้คลังสินค้าและโรงคัดแยกถ่านหินใน จ.สมุทรสาคร จะทำให้อัตรากำไรขั้นต้นของ AGE ดีกว่าในอดีต เนื่องจากก่อนหน้านี้บริษัทมีการเปิดดำเนินงานท่าเรือ และคลังสินค้า ใน จ.อยุธยา ก่อนหน้านี้ และเริ่มเห็นการฟื้นตัวของอัตราการทำกำไรขั้นต้นเป็นลำดับจาก 8% ใน 1Q55 มาเป็น 13% ใน 3Q55
แนวโน้มผลประกอบการ 4Q55 คาดว่าจะแข็งแกร่งและฟื้นตัวในปี 2556 จากความเสี่ยง Stock Loss ที่ลดลง จากการพูดคุยกับผู้บริหารอย่างต่อเนื่องในช่วงที่ผ่านมาพบว่า ยอดขายถ่านหินของบริษัทฟื้นตัวเป็นลำดับ โดยเฉพาะการส่งออกถ่านหินไปขายในต่างประเทศ ขณะที่แนวโน้มต้นทุนการดำเนินงานจะลดลงเป็นลำดับจากการกลับมาเปิดดำเนินงานคลังสินค้าครบทั้ง 3 แห่ง (สมุทรสาคร เพชรบุรี และอยุธยา) ทำให้บริษัทมีความพร้อมใน Infrastructure ที่มากกว่าปี 2555 ที่ผ่านมา ด้านราคาถ่านหินที่ฟื้นตัวเป็นลำดับ ทำให้ความเสี่ยงต่อการรับรู้ Stock Loss ลดลง หลังบริษัทมีผลขาดทุน 6M55 จำนวนมาก เรายังคงประมาณการกำไรสุทธิปี 2556 ไว้ที่ 257 ล้านบาท เพิ่มขึ้นจากผลขาดทุน 39 ล้านบาท ในปี 2555
คำแนะนำ
ยังคงแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าเหมาะสม 4.05 บาท เชื่อสถานการณ์ที่คลี่คลาย จะเป็นปัจจัยบวกต่อจิตวิทยาการลงทุน ใน AGE ขณะที่เราเชื่อว่าปี 2556 ความสามารถในการทำกำไรขั้นต้นของบริษัทจะดีขึ้นจาก 8.4% ในปี 2556 เป็น 12.6% เป็นผลมาจากการเปิดท่าเรือ จ.อยุธยา และการฟื้นตัวของยอดขายถ่านหิน ยังไม่รวมกรณี จ.สมุทรสาคร ซึ่งเราคาดหมายว่าเห็นการฟื้นตัวของอัตราความสามารถในการทำกำไรขั้นต้นที่ดีกว่าที่เราคาด ถือเป็น Upside ของ AGE
