RS - ซื้อ

กำไรสุทธิสูงกว่าที่เราคาด 9%

RS รายงานกำไรสุทธิ 137 ล้านบาทสำหรับไตรมาส4/61 เพิ่มขึ้น 18%YoY และ 28% QoQ กำไรหลักอยู่ที่ 137 ล้านบาท เพิ่มขึ้น 25% YoYและ 28% QoQ ซึ่งกำไรสุทธิและกำไรหลักสูงกว่าที่เราคาด 9% แต่เป็นไปตามที่ตลาดคาด เนื่องจากยอดขายที่สูงขึ้นและอัตรากำไรขั้นต้นที่ขยายตัวมากกว่าที่เราคาด RS ประกาศเงินปันผลต่อหุ้นที่ 0.20 บาท สำหรับผลการดำเนินงานในช่วงครึ่งหลังปี 2561 (0.25 บาทสำหรับในช่วงครึ่งแรกปี 2561) คิดเป็นอัตราเงินปันผลเบื้องต้นที่ 1.3% (ขึ้นเครื่องหมาย XD วันที่ 28 ก.พ. และจ่ายเงินวันที่ 25 เม.ย.)

ประเด็นหลักผลประกอบการ

ยอดขายรวมอยู่ที่ 1.1 พันล้านบาท เพิ่มขึ้น 19% YoY และ 27% QoQ รายได้จากธุรกิจสื่อปรับตัวเพิ่มขึ้น 6% YoY (และ 25% QoQ), รายได้จากธุรกิจเพลงปรับตัวเพิ่มขึ้น 7% YoY และ 25% QoQ, รายได้ธุรกิจรับจ้างจัดงานปรับตัวเพิ่มขึ้น 169% YoY (และ 66% QoQ) รายได้จากธุรกิจ MPC ขยายตัว 25% YoY (และ 27% QoQ)
อัตรากำไรขั้นต้นสำหรับธุรกิจทีวี, วิทยุ, MPC, เพลงและอีเว้นท์ อยู่ที่ - 6.8%, 67%, 66%, 71% และ 48% ตามลำดับ

แนวโน้ม

เราคาดกำไรหลักไตรมาส1/62 จะปรับตัวเพิ่มขึ้น YoY (แต่ทรงตัว QoQ) ซึ่งได้แรงหนุนจากรายได้ธุรกิจ MPC ที่ขยายตัว ยอดขาย MPC ในไตรมาส 4/61 จะดีกว่านี้หาก Kerry Express ไม่ปิดทำการ 3 วันในช่วงปีใหม่ อย่างไรก็ตามรายได้ดังกล่าวจะถูกบันทึกในไตรมาส1/62 แทน โดยปกติไตรมาสแรกของปีจะเป็นช่วงโลว์ซีซั่นสำหรับการใช้งบโฆษณา อีกทั้งปีนี้ลูกค้า/เอเจนซี่ได้รอใช้งบก่อนที่จะมีความชัดเจนในเรื่องของการเลือกตั้งแต่หลังจากประกาศวันเลือกตั้ง (24 มี.ค.) เจ้าของแบรนด์ต่างๆเริ่มกลับมาใช้งบโฆษณา ดังนั้นเราคาดว่าเม็ดเงินโฆษณาจะปรับตัวเพิ่มขึ้นในเดือนก.พ.-มี.ค. ซึ่งดีขึ้นกว่าในเดือนม.ค.

สิ่งที่เปลี่ยนแปลง

       เรายังคงประมาณการกำไรปี 2562 ตามเดิมไม่เปลี่ยนแปลง

คำแนะนำ

ปีที่ผ่านมาไม่ได้เป็นปีที่ดีสำหรับ RS เลย — ราคาหุ้นปรับตัวลดลงกว่า 40% เราเชื่อว่าราคาหุ้นในปัจจุบันไม่ใช่มูลค่าที่แท้จริง ทั้งนี้มีสัญญาณว่า RS จะกลับมาฟื้นตัวได้โดยเราคาดปี 2562 จะเป็นปีที่ดีของ RS เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ