วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.เคจีไอฯ BDMS ประมาณการ 1Q67F: คาดผลการดำเนินงานแข็งแกร่ง
เราคาดว่าผลประกอบการของ BDMS จะยังคงออกมาน่าพอใจใน 1Q67F โดยคาดว่ากำไรสุทธิจะอยู่ที่ 3.94 พันล้านบาท (+13.5% YoY, -0.4% QoQ) และไม่มีการบันทึกรายการพิเศษในไตรมาสนี้
แม้ว่าเทศกาลรอมฎอนในปีนี้ตกอยู่ในช่วงวันที่ 11 มีนาคมถึง 9 เมษายน เร็วกว่าเทศกาลรอมฎอนเมื่อปี 2556 ประมาณ 11 วัน ซึ่งเมื่ออิงตามประมาณการ 1Q67F ของเรา กำไรสุทธิในไตรมาสแรกจะคิดเป็น 25.0%ของประมาณการกำไรเต็มปีของเราที่ 1.58 หมื่นล้านบาท ทั้งนี้ ผลการดำเนินงานโดยรวมใน 1Q67F น่าจะสะท้อนถึงการฟื้นตัวอย่างต่อเนื่องของจำนวนผู้ป่วยต่างชาติ โดยเฉพาะชาวจีนและยุโรป เราคาดว่าจำนวนและรายได้จากผู้ป่วยจากตะวันออกกลางจะทรงตัวใน 1Q67F เนื่องจาก i) เทศกาลรอมฎอนและ ii) จำนวนผู้ป่วยจากคูเวตลดลงเพราะรัฐบาลลดการจ่ายเงินสำหรับการรักษาตัวในต่างประเทศลง เราคาดว่ารายได้จากผู้ป่วยชาวไทยจะเพิ่มขึ้น 10% YoY ใน 1Q67F จากจำนวนผู้ป่วยโรคไข้หวัดใหญ่, RSV และ COVID-19 ดังนั้น เราจึงคาดว่าสัดส่วนผู้ป่วยจะเป็นชาวไทย 71% และต่างชาติ 29% ในขณะที่คาดว่าสัดส่วนผู้ป่วยนอกจะอยู่ที่ 48% และผู้ป่วยในจะอยู่ที่ 52% เราคาดว่ารายได้ของ BDMS จะอยู่ที่ 2.54 หมื่นล้านบาท (+10.0% YoY, +0.1% QoQ) ในขณะที่คาดว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะอยู่ที่ 35.5% (จาก 34.5% ใน 1Q66 และ 35.4% ใน 4Q66)
ยังคงมองบวกกับแนวโน้มในปี 2567F
เมื่อพิจารณาจากผลการดำเนินงานใน 1Q67F เรามั่นใจว่าผลการดำเนินงานของ BDMS ในปี 2567F จะแข็งแกร่งตามคาด โดยเราคาดว่ากำไรสุทธิจะทำสถิติสูงสุดใหม่ที่ 1.58 หมื่นล้านบาท (+9.8% YoY) จากรายได้ที่เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องถึงเกือบ 1.05 แสนล้านบาทในปี 2567F เราคิดว่า BDMS ดูโดดเด่นจากการเป็นโรงพยาบาลเอากชนที่ใหญ่ที่สุดในประเทศไทย โดยในปัจจุบันมีโรงพยาบาลในเครือข่ายถึง 59 แห่ง นอกจากนี้ BDMS ยังจะได้อานิสงส์จากการประสานความร่วมมือทางธุรกิจกับบริษัทในเครืออื่น ๆ นอกธุรกิจโรงพยาบาล และแนวโน้มการเข้าสู่ภาวะสังคมสูงวัยของประเทศไทย ซึ่งจะช่วยหนุนรายได้ของBDMS จากทั้งผู้ป่วยชาวไทยและต่างชาติ ในระยะยาวจาก BDMS Wellness Clinic, ศูนย์จีโนม (Genomic Center), ห้องทดลอง และยา
Valuation & Action
เรายังคงคำแนะนำซื้อ และประเมินราคาเป้าหมาย DCF ปี 2567 ที่ 37.50 บาท (ใช้ WACC ที่ 8.0% และ TG ที่ 3.0%) เราชอบ BDMS จากแนวโน้มการเติบโต รวมถึงการมีเครือข่ายโรงพยาบาลที่ใหญ่ที่สุดในประเทศไทย และมีสถานะทางการเงินแข็งแกร่ง ดังนั้น เราจึงยังคงเลือก BDMS เป็นหนึ่งในหุ้นเด่นของเราในกลุ่มโรงพยาบาล
Risks
COVID-19 ระบาด, ปัญหาเสถียรภาพทางการเมืองไทยรอบใหม่, เกิดเหตุก่อการร้ายครั้งใหญ่
