วิเคราะห์หุ้นรายตัว : บล.กรุงศรี KKP - ยังเป็นปีที่ยังเหนื่อย

อย่างไรก็ตามการจัดการคุณภาพสินทรัพย์ยังคงต้องใช้เวลาต่อไปอีก ซึ่งจะส่งผลให้ credit cost จะยังอยู่ในระดับสูงที่ 250-270bps แม้คาดลดลง yoy จาก 301bps รวมถึงการคาดการณ์ NPL ที่ 3.5-3.7% ในปี 2024F จาก 3.2% ในปี 2023

คาดกำไรสุทธิจะลดลง yoy ในปี 2024F

เราคาดว่าเป้าการเติบโตของสินเชื่ออยู่ที่ 3% yoy ในปี 2024F ของบริษัทอาจจะยากขึ้น จากการเข้มงวดในการปล่อยสินเชื่อเช่าซื้อ ขณะที่สินเชื่ออื่นๆที่จะมาทดแทนอาจจะไม่ได้เติบโตสูง จากสภาวะเศรษฐกิจปัจจุบัน สำหรับ NIM เราคาดว่า KKP
น่าจะได้รับผลกระทบน้อยจากคาดการณ์การลดดอกเบี้ยนโยบายกลางปีนี้ เมื่อเทียบกับแบงก์ใหญ่ แต่จากการที่ credit cost และขาดทุนรถยึดยังคงอยู่ในระดับสูง จะกดดันกำไรสุทธิในปีนี้ลดลง yoy นอกจากนี้จากข้อมูลของเครดิตบูโร (NB) ตัวเลข
NPL ratio ยังเพิ่มขึ้น 28% yoy อยู่ที่ 2.3แสนล้านบาท ขณะที่ SM ratio เพิ่มขึ้น 8% yoy อยู่ที่ 2แสนล้านบาท ณ สิ้นปี 2023 ทำให้เราคาดจะเห็นการไหลลงของหนี้ SM ในปีนี้ ทำให้คาดปริมาณรถยึดจะเพิ่มขึ้นในปี 2024F

Consensus ให้ราคาเป้าหมายที่ 50 บาท, แนะนำ ซื้อ 4, HOLD 8 และขาย 3

เรามีมุมองเชิงลบต่อ KKP จาก 1) คาดตลาดจะมีการปรับประมาณการลงจากปริมาณรถยึดและราคารถมือสองที่คาดจะยังไม่ได้ผ่านจุดต่ำสุด ท่ามกลางสถานการณ์หนี้ครัวเรือนสูง, 2) สัดส่วน coverage ratio คาดจะลดลง yoy จากคาด NPL ratio จะเพิมขึ้น yoy ในปี 2024F ทำให้จะกระทบการจ่ายปันผลที่เคยให้อัตราเงินปันผลที่ดึงดูด และ 3) คาด ROE จะลดลงมาอยู่ที่ 9% จากที่เคยอยู่ระดับ 13-14%